富士康终于来了!深夜的这份IPO批文留下一个大悬念


巨无霸富士康登陆A股的进程又往前迈了一步。
5月11日深夜,证监会发布本周IPO批文。证监会称:
> 5月11日,我会按法定程序核准了富士康工业互联网股份有限公司的首发申请。富士康及其承销商将与上交所协商确定发行日程,并刊登招股文件。
周五发布核发IPO批文本是常规操作,不过证监会昨夜的这则批文却显得与众不同。
第一是,批文发布时间为晚上23:48,而此前证监会发布核发批文的时间多集中在晚上20点到21点之间。
第二是,批文中没有透露企业IPO筹资金额,这是IPO重启以来没有过的情况,较为罕见。


迟到的核发批文
富士康登陆A股本来是享受一路绿灯,从2月1日递交招股书申报稿到3月8日过会,富士康仅仅用了36天,创造了A股IPO审核的最快纪录。
不过,过会后的富士康,却“迟迟”没有拿到IPO核发批文,甚至晚于富士康过会的药明康德已于5月8日率先上市。
券商中国报道,不少市场人士猜测,富士康之所以迟迟难以获得批文,和其272.53亿元的拟募资金额有关,募集资金过大估值太高一直被业内认为是难以快速核发的重要原因。而药明康德之所以率先拿到IPO批文,很大程度上在于其“折价”上市,即募集资金规模大幅缩水。

▲图片来源:视觉中国
4月16日,药明康德在上交所网站披露的《首次公开发行股票初步询价及推介公告》显示,其IPO发行数量不超过1.04亿股,预计募集资金使用额为21.3亿元,较公司此前预披露的57.41亿元减少63%,计划投资项目也由10个调减为4个。
2018年初至今,单只新股平均募资规模约10.9亿元。在今年2月5日登陆深交所募资49.67亿元的华西证券,成为2017年以来新股募资额的最高点。由此可见,监管层对于新股募资规模还是非常审慎的,在行情不稳时对巨无霸上市很难大开绿灯。
按照发行审核流程,发审委过会后,需履行一定的会后事项方可获得批文。富士康想顺利上市,较为可行的就是降低募资金额,以后再增发或者发行债券。想一口吃成个胖子,一步到位解决募集资金问题,恐怕较难。
不过一切都未成定论,募资额到底如何还需等待富士康正式刊登招股文件。一般来讲,在现有的市场条件下,发行人多愿意在拿到批文后尽快发行,大部分都在拿到批文后的第二周择机发布招股文件,下周是时间窗口,市场不妨屏息期待。

富士康值多少钱?
除了募集资金以外,富士康上市后的市值也备受关注。
2015年至2017年,富士康营收分别高达2728亿元、2727.12亿元、3545.44亿元,其2017年的营收在A股上市公司中可以排到第14位。但富士康的毛利率和净利率都不高。2015年至2017年,公司归属于母公司股东的净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,综合毛利率分别为10.5%、10.65%和10.14%,净利率在5%左右徘徊。
目前A股科技股市值最高的是海康威视3689亿元,富士康上市后能否超过海康威视,能否超过5000亿大关?
按照富士康招股说明书申报稿数据,申请募集资金272.53亿元,发行股本不超过发行后总股本的10%,发行前总股本177.26亿股,预计将发行19.6953亿股,由此计算预计发行价13.84元左右,对应发行市盈率为17.18倍。按此估算,富士康估值2731亿元。

▲图片来源:视觉中国
而根据招股书,富士康2017年净利润158.68亿元。按照目前A股计算机、通信和其他电子设备制造业目前约42倍市盈率计算,那么富士康的市值将超过6000亿元。
不过,证券时报报道称,有券商分析师认为,“对富士康股份的估值不能只看净利润,也要考虑到它的利润率和营收增速,当前富士康净利率不足5%,2016年相比2015年营收和净利润持平,2017年营收和净利润增长属偏低水平,合理市盈率在20至25倍左右,即市值在3200亿至4000亿之间。”
另外一家券商TMT行业分析师表示,“吸引眼球不等于获得高的估值,富士康股份母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍,股价并没有受到富士康股份在A股上市的影响,说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值,22倍至25倍较为安全。”同时,该分析师认为,受到苹果等重要客户市场表现的影响,预计2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。
每经编辑 何小桃

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