投行员工一个月到手4000多,房贷都还不起,金融圈炸了!


> ## 投行员工一个月到手4000多?
5月16日,申万宏源证券一个消息让金融圈炸锅了——其一张 到手不到5000元的工资条
在网络刷屏,降薪的消息在业内不胫而走。经21世纪经济报道记者求证,消息属实。


图片来源:新浪微博@曹山石
据券商中国报道,申万宏源证券自去年底调整了薪酬制度,将薪酬分为基本薪酬和绩效工资,绩效工资占全额工资的比例为 20%-50% 不等。
不少员工对此的感觉就是变相降薪,有知情人士反映: “降薪后好多员工房贷什么都还不上了。” 还有员工表示,连基本保障都没有了。


绩效薪酬调整的相关问题引起申万宏源投行员工的高度关注
影响最大的还是原本薪酬水平就不算高的年轻一线员工。
券商中国报道,博士学历的年轻投行员工到手收入是6000多,硕士学历的年轻投行员工普遍到手收入是4000多, 收入普遍降幅在40%以上。
对此,微博财经专栏作家@向小田“劝”道:“同学们,听我一句劝,别念金融了,读软件学院吧。 ”

网友们则发出了不同声音:

@编辑个人资料asd:自海通和国君提薪以后,现在的沪上三屌丝:申银、万国、宏源
@娇儿_小妮:我同事老婆,本科,投行去年年薪税后70多w
@南岸晴晚:软件早已饱和,学医吧,老年社会到来了。
@胡老脏:降幅40%,原来1w?怎么可能!年报里的薪酬都是7,80w在平均值
@反着想想总有益处:投资银行从业者,金融行业的金领,收入越来越低了,因为能够IPO的好企业越来越少了,随之投行人员的赚钱业务越来越少了,当然行业里的一些精英还是过得相当滋润的,只是大多数基层人员的饭碗越来越无法保证了。
> “大锅饭”时代终结
申万宏源证券新的薪酬制度规定,2018年事业部、业务总部(含承销保荐公司)绩效工资占基本薪酬比在30%-50%,具体比例由各总部履行相关程序后确定;分公司及营业部(含西部子公司)绩效工资占基本薪酬比在30%-50%,具体比例由各分公司履行相关程序后统一确定;中后台部门绩效工资占基本薪酬比在30%-40%,具体比例由公司确定。
考核方法为:占基本薪酬30%的绩效工资与各部门(条线)利润目标完成率挂钩,由公司直接核定。具体挂钩情况:

图片来源:券商中国
“很多盈利好的部门薪酬没受影响, 但投行、资管、固收这些部门基本是全军覆没了。 ”某申万宏源证券员工表示。
多位知情人士还对券商中国记者表示, 机构销售业务
的员工也是受影响较大。“因为之前的基础太高了,一直都是行业前列的,目标很难达成,听说收入砍的比例比投行还狠。”某投行子公司人士称。
“实际上公司做这个薪酬制度的调整也是为了激励干活的人,告别过去都拿全额工资吃大锅饭的情况。”
申万宏源证券的一名员工对券商中国记者表示,过去申万没有地区系数的概念,原来大家都拿的统一的工资。这位员工还表示,这个业绩要求和同业比较,定得不算高。
> 这位老总的举动刷屏朋友圈
>
今年一月刚从中信证券跳槽至申万宏源承销保荐任总经理的张剑,第一时间对薪酬调整事项在内部做出回应,其中一条成为业内讨论的焦点。张剑发出的该条回复表示:
> “对于改革过渡期内因为本次薪酬调整而出现日常生活流动性困难的年轻同事,
我将自行设立一个50万元为上限的专项基金,帮助同志们解决暂时周转支付困难,肯定无息
,但是要还,而且那些因为本次调整而选择了下家的同事,在离职前一定要还清,我才会给予批准离职。”
公司高管自掏腰包解决员工暂时的周转支付困难, 这是十分罕见的事情。


> 投行最受伤,下半年更惨?
今年以来,大规模的撤材料,屈指可数的申报材料数量以及极低的过会率都表明,券商投行正迎来寒冬,投行人不断感受到寒意。
中国证券业协会的数据显示,证券公司各项业务收入同比均有不同程度下滑。其中,投行业务净收入和利息净收入降幅明显。有投行负责人表示,如今大投行日子也不好过,
估计今年有六七成的投行要亏损。
21世纪经济报道记者了解到, 投行寒冬之下,确实有部分券商采取降薪方式。但幅度均没有申万宏源之大。
近日,上海某家券商人力资源总部向各分公司、营业部发布通知指出,根据对员工薪情况进行统计, 发现部分部门存在员工领取的工资低于当地最低工资情况。
中信建投在今年年初开始调整了薪酬体制,降低所有保代固定津贴,保代的签字费也将分期支付。
南方一家大型券商的并购人士称,虽然没有主动降薪,但绩效部分也是没有原来好的, 年底的奖金池估计也没什么钱。
某投行业务排名前十的券商上海投行负责人表示,2016年底IPO大爆发,投行招了很多人,现在融资规模骤降后,降薪裁员肯定要发生。 据说有
家券商投行五六百号的投行团队,要裁一百多人。
另一家大型券商的资深投行人士也表示, 现在全行业的产能是过剩的,如果投行人员只会做IPO,到最后肯定被淘汰。
多位人士认为, 今年下半年或将才是最糟糕的时候,不排除出现行业大规模裁员降薪现象。
> 证券业两难
实际上,整个证券行业已经连续三年盈利下滑,日子不易。
券商中国此前报道,有券商发通知,自4月起停止发放通讯补贴、午餐补贴、电脑补贴。也有一些券商延迟发放奖金、业务报销时间延长。
中国证券业协会的数据显示,2018 年一季度,证券公司实现营业收入 659.64 亿元,同比下降 7.22% ;营业支出 376.46
亿元,同比增长 1.60%;实现净利润235.59 亿元,同比下降 17.22% 。
长江证券非银周晶晶团队在近期的报告中指出,自2016年以来,行业盈利增速进入下行周期。市场低迷之下,券商收成连年少了三五斗,此时是压缩费用度过寒冬,还是加大投入继续大幅扩张,是券商面临的两难。
另一方面,2014-2017年期间,证券行业从业人员数量快速提升,中小券商扩张速度尤其要快于大型券商,但是市场疲软环境下券商的费用创收能力和费用创利能力连续下滑,牛市后遗症现象逐步显现。
21财闻汇综合自:火山财富(微信号:huoshan5188)、券商中国(quanshangcn,作者:王玉玲)、21世纪经济报道(ID:jjbd21
记者:张欣培)、新浪微博等
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25年一场空,辽宁“古董级”公司面临退市!60亿市值,16万股东慌了


继*ST吉恩、*ST昆机退市之后,辽宁省“古董级”上市公司*ST烯碳也面临退市。
5月24日,深交所上市委员会召开首次听证会,就拟作出的*ST烯碳股票终止上市决定,现场听取了当事人的申辩意见。会后上市委员会继续召开工作会议,结合听证情况形成审核意见,深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。

▲图片来源:摄图网
值得一提是,上文提及的3家上市公司都和东北有关,其中*ST吉恩、*ST昆机的股东户数共有10.3万,总市值合计达130多亿元。而*ST烯碳则有16.48万户股东,总市值60.86亿元。
此外,自3月2日以来截至5月23日,受退市风险加大的影响,A股有86只ST股票的市值跌去18%。67家市值下降的ST公司涉及股东户数达340万户,以此计算,平均每户股民浮亏3万元。

*ST烯碳16万股东慌了
24日晚间,深交所网站发布公告称,当日就*ST烯碳退市召开听证会,这也是深交所首次召开听证会。

深交所工作人员、听证会当事人分别就是否退市进行了阐述,参与听证的委员对相关情况进行了询问,听证当事人和深交所工作人员进行了解释和回答。
公告称,听证会后,上市委员会继续召开工作会议,结合听证情况形成审核意见,深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。
公开资料显示,1993年5月登陆深交所的*ST烯碳可谓历史悠久。上市20多年,*ST烯碳却因2014年至2016年连续三年亏损,于2017年7月6日起被暂停上市。
每经小编(微信号:nbdnews)了解到,根据深交所相关规则,在暂停上市后出现如下五种情形,*ST烯碳股票将被终止上市:
> 未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告(即公司2017年年度报告);
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司净利润或者扣除非经常性损益后的净利润为负值;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司期末净资产为负值;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司营业收入低于一千万元;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告。
而*ST烯碳正是触及了上面的第5条,所以面临退市风险。
每经小编(微信号:nbdnews)了解到,今年4月28日,*ST烯碳披露了2017年度报告和年度审计报告,去年归属于上市公司股东的净利润7715万元,营业收入为24.12亿元,期末归属于上市公司股东的净资产9.75亿元。
从财务角度来看,*ST烯碳似乎已经可以避免被终止上市的噩运。但是,这份2017年年报还存在一个巨大的硬伤——被担任公司2017年度审计工作的中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。
如果深交所最终对*ST烯碳决定终止上市,那*ST烯碳将成为两市首只因会计事务所出具“无法表示意见”,而触发终止上市的股票。
是否最终退市,最为关注及最受影响的当属*ST烯碳的16.48万户股东,数据显示,目前公司总市值60.86亿元,总股本11.5亿股,均为流通股本,户均持股7006股。
值得一提的是,*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳这3家将退市或面临退市的公司,都有着东北地区的背景,*ST吉恩和*ST烯碳两家公司办公和注册都在东北,*ST昆机虽然办公、注册在云南,但大股东和实控人都在东北。

▲来源:中国基金报

340万股民平均浮亏3万
据第一财经,过去ST股票遭到爆炒的逻辑有以下两点:
> 一是预摘帽股票,股价一朝翻身;一是作为壳资源被重组并购,公司质地几个月内“乌鸦变凤凰”。
但随着监管趋严,这两条路也变得越来越窄:
>
一是通过“财务洗澡”手段受到监管层的重视,未来监管的力度可能严厉到让上市公司无法再用财务手段扭亏为盈、摘掉ST的帽子,进而导致市场视ST股票为“洪水猛兽”不再投资;
>
>
>
>
> 二是随着IPO进程的加快和监管层对于借壳上市的严监管,提前布局“壳资源”获利也不再容易。
在此背景下,退市时代真正来临。今年3月2日,证监会宣布就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见,强调了证券交易所的退市工作主体责任和加大退市执行力度的立场。

▲图片来源:摄图网(图文无关)
Wind显示,截至2018年5月23日A股有86只ST股票。其市值大幅下滑,5月23日86家ST上市公司总市值达3737亿元,较3月2日已经跌去825亿元,跌幅达18%。
ST板块市值猛降背后是散户和机构投资者的巨大损失。
从2018年3月2日至5月23日,73%的ST投资者均遭受损失。当前可供统计的ST公司股民总数达470.8万户。单个ST上市公司股民多则31万户,少则4300户。67家ST公司市值下跌,涉及股东户数达343.3万户。

▲来源:第一财经
根据第一财经统计,所有市值均下跌的ST公司平均每户股民损失3.2万元。股民损失超过1000元的有60家ST公司,超万元的有36家。每户股民损失最多的为*ST尤夫(002427.SZ),平均每户股民浮亏达48万元、涉及股民1.5万户;其次为*ST狮头(600539.SH)、*ST富控,平均每户股民浮亏分别为30万元、9.8万元,分别涉及股民6800户、8.6万户。再次为*ST船舶(600150.SH),平均浮亏8.8万元,涉及股民户数高达16.8万户。相较于中小股民零散的投资金额,机构投资者的损失更甚,损失少则百万、千万元,多则数亿元。

还有这些股票存在退市风险
如今,持有*ST吉恩、*ST昆机股票的10.3万投资者无疑是焦虑的,这两家公司将于5月30日进入退市整理期,交易30个交易日。
如果在30个交易日内股票没卖出去,比如连续跌停,后面股票怎么办呢?
30个交易日的退市整理期后,上交所在5个交易日内将其摘牌,终止上市,之后股票将进入股转系统交易。
具体来说,公司应保证摘牌后45个交易日内进入股转系统挂牌转让。如公司未聘请或无代办机构接受其聘请的,上交所可以为其临时指定代办机构。
如果满足重新上市条件,可以申请重新上市。重新上市条件主要有:
> 一是时间上,至少是进入股转系统12个月后。
>
>
>
>
>
二是包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三个年度的审计报告、最近三年公司主营业务等方面,都需符合重新上市的要求。
不过,目前还没有公司终止退市后又重新上市的成功先例,因而对于想博这个“乌鸡变凤凰”的话,还是千万要谨慎。
此外,被暂停上市的*ST烯碳,离终止上市只有一步之遥。A股还有哪些公司存在退市风险?
据中国证券报,去年以来,A股共有8家公司被暂停上市。除去*ST烯碳外,*ST上普、*ST海润和*ST众和均系今年5月被暂停上市。
去年5月被暂停上市的*ST建峰和*ST钒钛已向交易所提交恢复上市的申请,但若申请未获交易所通过,公司股票仍将被终止上市。
*ST吉恩和*ST昆机则于5月22日已被上交所作出终止上市的决定,将自5月30日起进入退市整理期。
如何避开退市地雷股?戴帽的ST、*ST都是进行了特别处理的,尤其是*ST是直接表明退市风险,投资者对这类股票一定要慎重。
最后附上一份中国基金报整理的*ST股票名单:

▲来源:中国基金报
每经编辑 李净翰

每日经济新闻综合
中国基金报、券商中国、第一财经、
中国证券报、每经App
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特斯拉终于落户上海,中兴有望恢复业务 | 财经日日评

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到底哪个趋势是开向未来零售的直通车?哪种方式可以帮助企业创造新的零售奇迹?2018年6月1日,第九场转型之战,我们将一起“探索零售破局新风口”。

特朗普称将尽快恢复中兴业务5月14日,特朗普在推特上发文称:“我和中国领导人正在为中国大型电话公司中兴通讯提供一种快速恢复业务的途径。(因中兴事件”>中国有太多的工作岗位流失,我已告知商务部要尽快完成这项工作。”
对此,中国外交部回应称,中方赞赏美方对中兴公司问题所作积极表态,正在与美方就落实具体细节保持密切沟通。(综合环球时报)

|点评 |
对业务已经陷入停滞的中兴来说,这是一个令人振奋的消息。不过,这并不意味着中兴就此转危为安,毕竟特朗普的话并不一定那么管用,还得看美国商务部的调查结果。
中兴事件原本就是在中美贸易纠纷的背景下发生的,考虑其复杂成因,要想摆脱危局,确实有赖于中美贸易关系的缓和。特朗普说这句话,也意味着接下来中国赴美国进一步谈判达成相对乐观结果的可能性很大。

特斯拉正式落户上海浦东新区
5月14日,国家企业信用信息公示系统显示,特斯拉(上海)有限公司已获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照,注册资本为1亿元,公司类型为台港澳法人独资的有限责任公司,股东为特斯拉汽车香港有限公司。
此前有报道称,特斯拉和松下合作预计将在中国共同建立一家新工厂,生产电动车和锂离子电池。松下首席执行官津贺一弘也在财报电话会议中承认:“特斯拉未来将在中国全面投产,我们可以联合生产锂电池。”(第一财经)

|点评 |
上个月,发改委刚发布文件,在今年取消专用车、新能源汽车的外资股比限制,现在特斯拉就拿到了独资建厂的批文,这个速度可有点快的,这也说明特斯拉一直在推进这一事项。
目前,特斯拉的烧钱状况还没有实质性的好转,但产量必须得提上来,以保证满足包括中国、美国在内的全球市场的需求。在中国内地建厂意味着特斯拉将节约一大笔成本,不过建厂也不是那么简单的事情,拿到批文只是开了个头。
李泽楷进军内地保险市场
5月14日消息,富卫人寿保险(百慕大)等向中国银保监会提交了筹建富卫人寿保险公司的申请材料。其中,富卫人寿保险(百慕大)公司持股比例为51%,另两家中资企业合计持股49%。
据悉,富卫人寿保险(百慕大)为瑞士再保险、以及李泽楷旗下盈科拓展集团等持股的富卫集团全资子公司。如果能尽早获批,富卫人寿保险公司则有望成为中国扩大保险业对外开放后获批的第一家持股比例达到51%的合资人身险公司。(上海证券报)

|点评 |
2012年,李嘉诚正式为两个儿子分家,长子李泽钜掌管家族的主要资产,次子李泽楷则获得了数百亿的现金。和稳重的哥哥不同,弟弟李泽楷在资本市场长袖善舞,向来很高调,即使是在分家之后,李泽楷依然用自己“交易员式”的资本运作手法,把现金拿去投资赚取利润。此次,李泽楷旗下公司将在内地开保险公司,说明了中国内地(尤其是上海)的金融业开放速度和程度远超出众人想象。李泽楷能否借着这股加大开放的浪潮在大陆获得成功,他的这第一战很关键。
乐天玛特基本退出中国市场
近日,利群股份发布公告称,公司拟收购乐天购物(香港”>控股有限公司旗下的2家香港法人公司,以及10家华东地区法人公司,这些公司旗下资产包括15处房产和72家门店等经营性商业资产。这笔交易对价为人民币16.65亿元。
据悉,这已经是一个月内,乐天第二次出售中国的门店了。早前,乐天购物向物美出售北京的21家乐天玛特门店。在出售上述门店后,乐天在中国将仅剩下华中和东北的14家门店。(每日经济新闻)
|点评 |
对乐天玛特来说,继续留在中国市场越来越没有意义,赶紧卖掉才是止损之举。不过,乐天卖门店却像挤牙膏一样,前前后后用了一年多的时间,价值已经大打折扣。
乐天的退出与中韩关系降温以及民间抵制有关,殊不知,这既是对外商投资信心的一个打击,也是对那些在乐天就业的普通民众的一种伤害。超市、购物广场是吸纳缺乏技术的普通劳动者的重要渠道。失去工作后,他们的生活会受到立竿见影的影响。
二更主动永久关停二更食堂公号
5月14日,就此前“二更食堂”推文出现不当内容,二更再次致歉并决定:第一,永久关停二更食堂公众号及其他所有平台的二更食堂账号;第二,免去二更食堂CEO李明在二更网络公司担任的一切职务;第三,根据停职检查的情况,解除此次事件相关运营责任人的劳动合同;第四,严格完善二更旗下所有内容生产流程机制。
二更创始人丁丰表示,二更食堂运营团队存在价值观导向上的偏差,内容审核机制存在漏洞,运营负责人缺乏应有的管理意识,把关不严。(新浪科技)

|点评 |
表面上,二更是因为一篇文章引发众怒,但在这背后,其实是二更的整体价值观出现了偏移,当初李明说,“文章讲成果不讲成本”,如今看来,或是为此次被永久关闭埋下了伏笔。
二更这次暴露出来的问题,也值得引起自媒体反思,不能再单纯为了流量而蒙眼狂奔。
浙江澣叶38亿收购981个公号遭问询
5月13日晚上,要耗资38亿元收购981个微信公众号的上市公司浙江澣叶发布公告称收到了上交所的问询函。这981个微信号的运营主体是深圳量子云科技有限公司。
4月27日,瀚叶股份发布预案称,拟通过发行股份及支付现金购买量子云100%股权,其中以现金方式支付9.5亿元,以发行股份方式支付28.5亿元。(凤凰网)
|点评 |
上交所问询函简直可以当做自媒体运营培训手册来看,不仅对资本运作套路全懂,对公号运营流程也相当熟悉,句句戳中要害。很多做公号的人都不一定懂得什么是ARPU,什么又是ARPPU,但这些内容上交所的问询函都有,看来是找了行家里手。
更重要的是,这份问询函提示了自媒体运营潜在的风险,对所有做公号的自媒体都具有借鉴意义。这也从侧面表明,公号再大,实际上是相当脆弱的,动辄上百万粉丝的号,说有价值是有价值,说没价值也可能一夜之间就归零。
乐视网存在暂停上市风险
5月14日,乐视网举行2017年度业绩网上说明会。乐视网财务总监张巍表示,公司现金流极度紧张,当下融资难以覆盖短期债务。2017年度计提各项资产减值损失约108亿元,其中坏账损失计提约61亿。
此外,根据深交所的规定,若出现最近两年的审计报告对公司为否定或者无法表示意见,深交所可以决定对公司暂停上市。(澎湃新闻)
|点评 |
从最近一期的季报可以看出,乐视网堪忧的财务依然在持续恶化。而对于贾跃亭欠的一屁股债该怎么算,何时算,如何追讨?其实乐视网也没有一个好办法。这些都说明改了名字的新乐视仍未能彻底摆脱贾跃亭的影响,至今还在泥潭当中。
至于市场上还有人期待乐视重回千亿市值,不得不说,这有些天方夜谭了。现在乐视的股票都“妖”成什么样了,即使乐视网能走一步算一步,度过眼前的危机,也很难阻挡资本市场对其投下不信任的一票。

富士康启用战略配售发行方式
5月14日,富士康正式披露《首次公开发行A股股票招股说明书》,富士康拟发行约19.70亿股,约272.53亿元。在发行方式上,富士康股份采用了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式。并且,战略配售中50%的股份锁定期为12个月,50%的股份锁定期为18个月,部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。而网下发行中的70%将锁定1年,只要参与网下申购的投资者无选择权是否锁定,必须认可该条件。(证券日报)
|点评 |
在富士康最新披露的公告中,最引人关注的就是富士康引入了A股市场销声匿迹多年的“战略配售”发行方式,上一次有公司用它,还要数往前推四年的陕西煤业。
所谓战略配售,就是引入战略投资者向其发售固定份额的股份,该部分股票的价格与市场无关,但有持股期限,不到特定时间就不能卖掉。富士康此次使用战略配售,由于流向市场的融资规模变少,使得上市后公司股价的压力小了很多。这对接下来独角兽IPO及境外上市公司CDR提供了新的思路,至少股票出现大起大落的可能性会降低很多。



文中股市、期货内容仅供参考
不构成投资建议

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一笔投资赚了几百亿!晨兴刘芹:人和人的差距,只有4个字



岛 君 说 从2000年进入晨兴资本后,过去十八年时间里,刘芹在中国的互联网、无线、媒体、游戏娱乐、消费服务等领域投资了许多早期项目,当中包括如今大名鼎鼎的小米、迅雷、凤凰新媒体、聚众传媒等超级项目。
尤其是小米,晨兴通过这一笔投资爆赚百亿美元,堪称神话。
关于投资与创业,刘芹有自己特殊的哲学。
作 者:刘胜军
来 源:刘胜军微财经(ID:caijingknowledge)

刘强东与张磊的风投神话
2010 年,人大师兄张磊的高瓴资本以 10 亿美元估值,投资京东 2.65 亿美元,是当年中国互联网最大的一笔投资,也是京东历史上的里程碑事件。
不仅如此,张磊还是促成腾讯-京东联姻的关键推手。
刘强东是如何打动张磊的?这是中国风投历史上教科书式的一页。

2009 年底,张磊和刘强东在一个论坛上见面,张是听众,刘是演讲者。
刘强东演讲结束后,张磊主动找到他,问他是否需要融资。
刘强东说:
肯定需要钱,但不喜欢跟风险资本家谈,谈得很多,却没人理解他。
很多互联网创业者融资,总是拣投资人喜欢听的说。
尽管刘强东为融资而一夜白头,但依然真我。刘强东说,京东是重资产,只有重资产才能保证客户体验。这种坦白,打动了张磊。
张磊说:
我们都特别简单,刘强东跟我从来都很坦诚直白。
磊问刘强东,需要融资多少?刘强东报出的数字是,5000-7500 万美元。张磊告诉他,我要么一分不投,要么投 3 亿美元。刘强东拒绝了,3
亿美元足以让张磊成为京东第一大股东,协商结果是 2.65 亿美元,刘强东有董事会控制权,实行超级投票权。

四年后,京东赴美 IPO 时,高瓴持有的股权价值已经升至 39 亿美元。后来,京东上市后,张磊、刘强东各自向我们的母校-中国人民大学捐款 3
亿元,成为人大历史上的传奇。

一笔投资暴赚百亿美元的新神话
2018 年 5 月 3 日,小米向港交所递交了上市申请,预计将成为今年全球最大规模 IPO。
上市前,小米前五大股东分别是雷军、晨兴资本、小米联合创始人兼总裁林斌、DST 和启明创投。雷军持股31.34% ,晨兴资本持股约 17.19% 。
保守估计,小米估值将超过 700 亿美元,这意味着晨兴资本的持股市值达 120 亿美元。
晨兴资本联合启明创投、IDG 资本等先后参与小米的 A 轮与 B 轮融资,合计投资金额 1.31 亿美元。因此,晨兴的投资低于 1.3 亿美元。也就是说,
晨兴通过小米一笔投资爆赚百亿美元,堪称神话。


刘芹的独特成长路径
刘芹的职业起点并不耀眼,北京科技大学毕业后去了武汉钢铁,因为他父亲也是武钢的老职工。

从绝望中寻找希望。和俞敏洪当年一样,刘芹也梦想出国,开始准备托福 GRE
。在备考过程中,刘芹意外得知,中国还有一个国际化的商学院:中欧国际工商学院。笔者在中欧从事教学研究长达 15
年,中欧的确是李岚清所期待的“不出国也能留学的商学院”。
1998 年,24 岁的刘芹考取了中欧 MBA ,这是他人生一次重要的分叉点。

商学院最有潜力的人未必是学霸,而是需要包括情商、胆商在内的综合素质。
与同班同学石建明(知名风险投资人)一样,刘芹也不符合优秀学生标准:英文特好、表达能力特别强、成绩一流。最“优秀”的毕业生大多去了工资最高的麦肯锡、投行或跨国公司。刘芹的一位晨兴前同事表示,
晨兴早期的薪酬比较低,刘能忍耐这么多年,值得佩服。从事风险投资,伟大是熬出来的。 刘芹回忆说:
我们跟很多同学有一点不一样的地方在于,我觉得我选了一个我自己有 passion(激情)的事情,我们愿意做一些新东西,内心深处喜欢的东西。我老跟
Ken(石建明)讲,从某种程度上说,那个阶段,我们俩是苦逼的 loser ,不是那种意气风发的 winner 。
在所投项目没有结果的那些年里,对自己是不是适合做投资人有过怀疑,但从未放弃这个行业一定会给有能力的人回报的信念。

刘芹的另一个“差异化”之初在于他有 3 年的创业经历。从 2001 年到2004
年,晨兴做了一个平面媒体业务集团,引进/创办了《福布斯》、《哈佛商业评论》、《外滩画报》、《VOGUE》。期间,刘芹团队像 startup
公司一样,角色完全变了。刘芹管过《外滩画报》,亲自操盘的。刘芹说:
我们见很多创业者。很多时候,我们晨兴都是他们的第一个机构投资人。很多投资机构不愿意花时间见早期创业者,但我们喜欢,这和我们团队本身有过三年创业经历有关,我们乐于和创业者一起成长,也愿意花时间和他们一起讨论问题。时间久了,感觉就会有。
刘芹是很喜欢思考的人。他注意到发生在自己身上的一个现象:
我是中欧 MBA98 级的。我回中欧的时候,听到这样一个笑话。很多同学和老师说,你们 98
级的毕业生,是不是有什么特殊的基因。你看,你们班上做风险投资的特别多,比如晨兴的刘芹、石建明,红杉资本的计越,CDH 的陈文江,还有中国文化创业基金的陈杭。
我1998 年从中欧毕业,紧接着 1999
年互联网浪潮爆发。不是因为我多么聪明,不是因为我多勤奋,因此机遇更重要。但是机遇不是运气,机遇是你对创业环境趋势的深度思考。

再造晨兴
晨兴(Morningside)来头很大,最早是香港陈启宗、陈乐宗兄弟的家族基金。陈氏恒隆地产是香港的龙头企业,在上海拥有恒隆广场、港汇广场。
2014 年“晨兴基金会”向美国哈佛大学捐赠 3.5 亿美元(约 21.5 亿人民币),这是哈佛 378
年校史上金额最大的单笔捐赠。陈启宗当年捐助故宫修复建福宫,但其后因“会所门”事件,搞到心寒,他直言:
在内地行善,有时会自讨麻烦。做慈善最重要的不是钱,而是心血和精力。

晨兴早期投资了搜狐等创业公司,但与 IDG
等国际机构相比,缺乏灵活的机制。刘芹去晨兴还不满一年,互联网泡沫就崩盘了。公司业务陷入低潮,刘芹没事就打网球,很多同事选择了离开。 2007
年晨兴在刘芹等人的提议下成为了开放式基金。

贵人雷军
刘芹的标签就是雷军,即使没有投资小米,这一点也成立。原因是,刘芹投过 UC 浏览器、YY
等,这些公司都离不开共同的投资人雷军。刘芹堪称投资雷氏概念最多的投资人。雷军对刘芹堪称亦师亦友。刘芹坦言:
我认识雷军是在 2003 年。我那时候给他推荐了一个叫迅雷的公司。
与雷军相识,是我投资生涯成长过程中的幸运机遇,他是我的良师益友。与他的深度交流,打开了我的眼界,看事情的高度变得不同。 投资 UC、YY
都是雷军介绍的。
像雷军这样的“有经验的连续创业者”是最稀缺的企业家。刘芹对此看的很透:
我认识雷军应该是从 2003 年开始,他是很有规划性、计划性地管理自己的时间和人生。大家可能都以为小米好像是一夜之间变成了这么一个公司,其实大家忽略了一点。
雷军跟我聊过他怎么通过 8
年抗战把金山做上市的故事,这是一个不是一般人能够历练的过程。同时他有一个长达四五年的冷静思考期,以及通过做风险投资的方式去理解什么叫资本市场,什么叫创业的过程。我觉得这种长时间的积累和思考大家可能都忽略了,把它当成一种现象。我觉得有点儿把创业的事情浪漫了,我认为其实创业不是那么简单的。

当然,雷军推荐的项目不一定都能成功:创业有风险,投资须谨慎。
雷军不止一次一起鼓动晨兴一起投资凡客,但每次刘芹都笑而不语。刘芹有自己的判断和投资哲学。

12 个小时的电话
雷军做小米前,曾经跟刘芹持续打了 12 个小时电话,打爆三部手机电池,从晚上 9 点钟打到早上 9 点半。大家一定很好奇聊了什么。刘芹说:
我那天晚上只是问他一个问题,那就是雷总你既然已经功成名就了,还需要跳下来拼一把吗?
之后雷军带着林斌几个来我们晨兴上海办公室来找我,我给他们一人一杯菊花茶,我问的还是这个问题,你们几个还能战江湖吗?
我需要听到的是敬畏之心, 雷军说他自己对创业还存在敬畏之心, 他说不是因为他叫做雷军,就不会死的这句话的时候,我觉得其实这个电话已经 over。
当然,投资不光看人还要看模式。对于手机这个似乎并不性感的产业,刘芹是如何思考的?
我自己觉得当时的手机行业,其实是在重演一遍八十年代 PC 机在美国的崛起。苹果、安卓手机其实不是手机,它是个PC,和传统手机完全是两个东西。如果IBM 知道
PC 机市场这么大,一定不会把这个东西丢给别人干的。
当时这个行业里,山寨机都能卖那么好,那么我觉得我们是发现了一次巨大的变革机遇。它可能是产业机遇,可能是几十年一次。那天晚上我跟他讲,这事做成了,肯定是百亿级别的。
既然有机会,小米如何把握机会?按照战略大师波特的理论,关键是要差异化。刘芹分析道:
小米既有硬件还有软件,还有生态系统,它的打法,我觉得即使是很多巨头也不适应。
它有颠覆度,它有创新度,使得你不能舒适地切入到它做的方向上。这是第一点。反过来讲,我们做“米聊”,就离腾讯的核心业务太近。

刘芹的投资哲学
像小米这样的投资机遇,可遇而不可求。问题是当机遇摆在你面前时,你能否把握住?这就要求投资人要有独特的投资理念和思考逻辑,这才是刘芹最值得我们学习之初。概括而言,刘芹的投资哲学如下:
1.在大量的项目筛选过程中,每次逼问自己,这个项目背后的历史逻辑是什么。比如说互联网到底是什么,流量是什么,互联网技术的核心到底是什么。
如果你对每个项目都有极强的求知欲,它会让你对每个项目产生很多你自己的想法,你还可以用时间去验证自己的想法:这个公司你没投为什么?人家后来怎么样了?如果这个公司你投了,哪里是你当时想对了。
2.投三把:创业失败是正常的,成功本身就是个低概率事件。
提高概率的唯一办法就是增加次数。投资人有很多方法识别这样稀缺的优秀创业者,一旦他第一次创业失败,第二次成功的概率是这次的 10
倍;如果第二次还失败了,第三次成功概率是第二次的 10 倍。每一次失败都会让他的能力模型更加强大。
为什么“投三把”?“三把”是给三次机会,一个人的创业黄金期在 8 年左右,找到一个优秀创业者,连投三把,如果三把都不行,就是“烧烧香看看祖坟”,这就是认账。
3.识别有特质的创业者:创业者要具备两个核心能力,一个叫以身作则的犀利杀手气质;另一个是你有传教士能力,能聚一帮牛人。
杀手的气质就是解决公司业务发展中的短板,就跟打仗一样,你要拿下这个山头,就要有在百万军中取上将首级的能力。
传教士是什么?就是深入思考和能影响到什么样优秀的人跟你一起的能力。传教士传教一定是你不信我的时候我来传。所以你身边聚一群什么样的人,基本就能衡量你的理念。雷军就是其中的佼佼者。


投资哲学背后的哲学
一个优秀的投资人一定有自己的投资逻辑。但这只是表层,这些逻辑是如何一步步形成的?换言之,投资哲学背后的哲学又是什么?
在禅宗的顿悟过程中,往往外力会创造顿悟的契机。刘芹的顿悟,就来自雷军的猛推一把。
雷军给刘芹打电话问道:
我一直认为你做投资是有自己的独到之处,你能不能告诉我,到底怎么样才能做一个成功的投资者?你为什么投资能做得非常不错呢?
刘芹回答:
我相信我极其勤奋。我相信天道一定能酬勤!我相信如果勤奋的话,一定能做一个非常好的投资者。
他本以为这个答案至少能得到雷军的部分认同,结果没想到,雷军给了他一个让人惊讶的反馈。这个答案就是天道并非一定酬勤。这个观点当时给了他非常大的刺激。后来他慢慢明白了,可能勤奋是必要的,但是勤奋是远远不够的。
刘芹顿悟的结果是: 深度思考比勤奋更重要,深度思考决定人生。 且听刘芹详解:

什么是深度?深入理解事物本质是深,只了解事物表面是浅。马云对电商的深刻理解及远见成就了阿里;周鸿祎对流量的深刻理解,带领奇虎发生天壤之别的变化。
深度思考并不是深不可及的, 通过不断练习,是可以获得这项技能的。 一旦深度思考成为习惯,人生将大不同。
深度思考需要的前提:1)内心有意愿才能开启思考之门。2)深度思考是自己的事。长大后才明白学习是自己的,人和人的差距也是在毕业之后发生的。那些把读书当成自己事的人、懂得自学的人,通常混得都不会太差。3)没有决心就会给自己找各种借口。“我没时间,工作都累个半死还有心思想这个。”今天不下定决心深入思考、研究,明天迟早是要还的。
不能深刻思考的根本原因是见识少,知识积累量不够。现在是信息爆炸的时代,每天都产生大量信息,但并不是每条信息都有价值。对信息首先要做的就是甄别有无价值。无价值的可以不看,重点是看有价值的。
真正聪明的人都是下苦功夫的,曾国藩读书的原则是一本不读完决不读下一本书。真正的好书不能求快,快即是慢,快即是无,理解最重要。
李小龙曾经说过:不怕一个人会100 种功夫,只怕一个人把一个招式练 100
遍。对一个问题若想深刻想个一两遍想不明白了,通常都是很痴迷的状态,除了睡觉不想,其他时间都在思索。
写东西是整理思路最好的方法,把所思所想出来与他人分享才能变成自己的。写东西是深度思考的过程,它会把存储在大脑中不同区域的零散知识点调取出来,组合成有深度的思想体系。

深度思考,从细节出发
深度思考,必须深入到细节。刘芹说:
笑傲江湖第二季有个表演者叫沈小龙,他把打喷嚏分解开来演,很好玩。有时候我们对问题认识不深,一定程度上是对细节不掌握,仅仅了解个笼统的概念不往深里追求。追得越深认识就越深刻。事事不求细节,很难想象他能优秀到哪儿去。
刘芹投资 UC 的分析过程,是深入细节思考的经典范例:
在 2007 决定投资 UCweb 时,很多人不理解你为什么要投资 UCweb 这个手机浏览器。
在美国,是雅虎首先出现——这是一个人工分类的导航列表——而后谷歌出现,把整个雅虎的价值给打没了。但在中国,却先有了百度,很多年以后才出现了一个叫
hao123 的导航页,为什么?
这就存在一个非常有意思的核心细节。这说明在中国,大量的网民是不知道怎么用拼音的,不知道怎么用键盘的,甚至是不知道怎么用搜索引擎的。拉丁字母打一个字做搜索非常简单,而中国用拼音写汉字输入到搜索框是很困难的。这说明,第一,流量在互联网里很核心;第二,流量的实现不一定纯粹是中国照搬美国。
2007 年,没有安卓,没有 iPhone
,是塞班的时代。塞班的特点是用手机键盘输入汉字,更加痛苦。用手机键盘,要去按住搜索框更加痛苦。所以我们发现我们的答案很简单,UCweb 在 2007
年塞班的无线互联网时代是流量聚合核心。
这就是我们 2007 年投资 UCweb 最核心的一个观点。这个决策的核心点,来自于我们对 hao123 这个不起眼的现象的思考。

理解小米的价值
小米千亿美元级别的估值,引发巨大争议。根据招股书披露,小米 2015 年至 2017 年收入分别为 668.11 亿元、684.34 亿元和 1146.25
亿元;经营利润分别为 13.73 亿元、37.85 亿元和 122.15 亿元。参照同样在港股上市的腾讯 58 倍的市盈率,小米的估值为 6960
亿元(约为 1100 亿美元)。
对于小米的独特性,关键在雷军一句“不可思议”的承诺:
从2018 年开始,每年小米整体硬件产品(包括智能手机、IoT 及生活消费产品)的综合净利率不会超过 5% 。如有超出部分,都将回馈给用户。
这一承诺背后的逻辑是:小米不靠手机赚钱,靠的是流量思维和生态圈。
2017 年,小米智能手机业务的收入占总营收比重为70.3% ,同时 IoT 与生活消费产品业务的营收占比则逐年增加,2015 年至 2017
年,小米该业务的收入分别为 86.9 亿元、124.1 亿元、234.4 亿元,2017年同比增长 88.8% 。
2015 年至 2017 年,小米互联网服务收入分别为 32.4 亿元、65.4 亿元、98.9 亿元;毛利分别 20.8 亿元、42.1 亿元、59.6
亿元,毛利率在 2017 年达到了 60.2%。
截至 2018 年 3 月,MIUI 月活用户超过了 1.9 亿,用户每天使用小米手机的平均时间约 4.5 小时。同时,小米拥有超 38 款月活用户超
1000 万的 app ,以及 18 款月活超 5000 万的 app ,包括小米应用商店、小米浏览器、小米音乐及小米视频等。
小米投资或孵化了 210 家生态链公司,其中超过 90 家是专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司,构建起了手机周边、智能硬件、生活消费品三层产品矩阵。
小米已建成世界上最大的消费级 IoT 物联网平台,连接了超过 1 亿台智能设备(不含手机和笔记本电脑)。消费级 IoT 硬件全球市场份额占比小米为
1.7%,其次是苹果 0.9%,亚马逊 0.9%,三星 0.7% 和谷歌 0.6% 。
这一“低利润率战略”就是小米最大的“护城河”。刘芹以此来分析小米:
雷军提出了一个非常宝贵的价值观,他认为小米要始终做感动人心的好产品,要始终和用户做朋友,要始终坚持性价比。
小米坚持做性价比这个定位是经过深思熟虑的,我们碰到的困难不是性价比的问题,而是过去两三年技术积累不够,我们需要补课。
今年我看到小米产品越来越好,技术问题解决好之后,我觉得小米的定位没有任何的问题。 我认为性价比一定是最稀缺的、最有竞争壁垒的价值定位。


[][][5.那些玩命创业的人,现在都过得怎么样?](

珠海抢人才直接送房,腾讯股价抹去今年涨幅 | 财经日日评

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九零门第一期会员招募进行时,我们寻找正在接班或创业的90后企二代。这里没有传统的商业课堂,只有践行体验式学习和沉浸式场景,共同思考家族企业转型中如何变革创新!

特朗普将派代表团赴华磋商贸易问题4月25日,美国总统特朗普表示,美国财政部长姆努钦和贸易代表莱特希泽将在未来数日率领代表团前往中国就贸易问题进行磋商。
据悉,特朗普在与法国总统马克龙举行双边会议前告诉媒体,中美双方对磋商相当认真。对此,中国商务部表示,中方已收到美方希望来北京就经贸问题进行磋商的信息,中方对此表示欢迎。(新华社)

|点评 |
从中美贸易纠纷发生至今,已经过去一个多月。在这段时间里,双方从对抗升级到逐渐僵持,再到现在迎来转机。可以说,无论哪一方,理性的声音都开始占据上风,为解决争端提供了机会。
特朗普是在马克龙和默克尔两位欧洲大国领导人访美的背景下,作出这一表态的,此举说明中美贸易纠纷牵涉的范围已不仅限于当事两国,一旦事态扩大,必然波及其他国家。因此,中美磋商的进行或可为此事带来好的转机。

91家房企存货3.3万亿元
截至4月24日,据Wind资讯统计数据发现,按照申银万国行业分类,剔除数据不全的企业,91家上市房企存货总计接近3.3万亿元,同比增长29%,其中以万科为首的前10家房企存货总计超过1.9万亿元,占比接近六成。
据悉,房企财务报表中的存货指标包括了住房库存、土地储备、开工建设项目等指标。从占比来看,住房库存规模是其中较大的一项。(证券日报)

|点评 |
房企存货高,可以做两方面解读:一是房企占用资金的压力大,如果不能加快流转,很可能会发生资金风险;二是土地储备多的房企等于握有未来发展的筹码,按照过去经验,在楼市相对低迷,地价走低的时期大举拿地,能够为今后的高速发展打下基础。所以,房企存货高是利是弊,就要看房企本身的资金实力和运营能力了。
银行上演存款大战形势惨烈
近日,多家银行上浮大额存单存款利率,目前四大行有较基准利率上浮45%的大额存单,起存金额均为30万,期限一年,调整后利率为2.175%。此外,有股份制银行100万起存的大额存单上浮50%,城商行上浮幅度达到55%。
不过,银行存款早已对普通客户失去了吸引力。一位银行业内人士表示,大量的存款增量集中在中西部地区的国有大行,对于存款争夺战,我们得出的结论是“惨烈”,不是“激烈”。(新京报)

|点评 |
造成银行陷入抢夺存款境地的根本原因,是大量的小额存款流向了互联网理财平台。虽然余额宝的利率已经跌破4,但怎么算都比银行高啊。有些讽刺的是,银行业似乎还没找到解决问题的办法,所以单纯提高大额存单的利率有什么用呢?银行想要提高自身的盈利能力,不能单纯依靠存款,而是要多元化发展,摆脱“躺着赚钱”的惰性依赖。
工信部:将放宽汽车行业外资股比限制
4月25日,工信部新闻发言人陈因表示,将进一步落实汽车、船舶、飞机等行业的开放要求,放宽外资股比限制,特别是汽车行业的外资股比限制。
在2018年将取消专用车、新能源汽车的外资股比限制,2020年将取消商用车外资股比限制,2022年将取消乘用车外资股比限制,并且取消在华设立合资企业不超过2家这样的限制。(综合中国证券网)
|点评 |
进一步放宽汽车行业外资股比限制,是加快全面开放的要求。不过从具体举措来看,这也不是一下子全面放开,而是分作几步走,逐渐形成全面开放的格局。在汽车行业,目前仍以合资为主,如果一下子全放开,对消费者来讲可以用很少的钱买到更高档的车,但对国内车企来讲,却未必是好事。
不过,在自动驾驶时代即将降临的背景下,加快放宽股比限制,有利于在这个崭新领域与全球水平保持一致。这也是一个不能放过的机会。
珠海“抢人大战”直接送房
4月24日,珠海宣布出台人才新政,按计划成立珠海市安居集团,未来五年筹集不少于30000套人才住房。被评定的一、二、三类人才则可选择与政府按各占50%的比例,申请购买珠海市共有产权房,连续工作10年后可无偿获赠政府所持有的50%产权。
此外,对经珠海市申报入选“珠江人才计划”团队项目,根据广东省资助额度,按1:1比例配套资助,最高配套金额达到1亿元。(每日经济新闻)

|点评 |
今年以来,在全国除超大规模城市外,各地都开启抢人大战的情况下,珠海市的新政估计把很多城市都看呆了,毕竟在共有产权房里面,能送50%的产权几乎相当于工作10年就白送房子,珠海市为人才可谓是花了血本。
不过,想要留住人才,房子是第一步,但光靠房子也不够,教育、医疗、交通等基础设施的建设同样得跟上。否则,哪会有人愿意长久居住下去呢?
红杉资本起诉币安创始人赵长鹏
4月25日消息,红杉资本起诉币安创始人赵长鹏,指责其违反独家投资协议。根据文件,赵长鹏和红杉于去年8月开始商洽币安的投资条款。这笔交易若成功将给红杉带来近11%的股份,并使币安的估值达到8000万美元。
但在12月份,币安的现有股东认为红杉给出的交易低估了交易所价值。几乎在同一时期,另一家风投公司IDG
Capital找到了赵长鹏,表示愿意向币安投资两轮资金,估值分别高达4亿美元和10亿美元。(新浪科技)
|点评 |
从公布的资料来看,是赵长鹏在融资过程中,看到有机构给币安更高的融资额,想要放弃与红杉的合作,但由于双方签订的是独家协议,红杉也不肯轻易放走币安。从商业规则上来看,是币安理亏在先。
近几年,红杉在各个领域都有投资,虽然和币安的买卖对红杉资本而言并不算大,但这也说明了风投本身有很大风险,即使是红杉这样很少失手的机构,也会有算不准的时候。
沃尔玛用区块链2秒追踪食品信息
4月25日消息,沃尔玛宣布,公司已经准备将区块链技术运用于生鲜食品领域。这计划通过区块链技术收集食品供应商的具体信息,使沃尔玛可以更快地发现食品中存在的问题、锁定受污染的食品来源,并且更快速地将其从货架上撤下,不让消费者接触到这些食物。
据悉,传统食品体系中,一旦出现问题,追溯的时间通常要耗时好几天。但通过区块链技术,以往需要六天的追查过程可以缩短到两秒钟。(界面新闻)
|点评 |
最近,区块链技术的运用领域越来越广泛,而其能运用在食品领域主要是因为该技术可追溯和不可修改的特性。通过区块链,沃尔玛可以打造越来越透明的食品流通链,这不仅降低了企业的追查成本,而且由于操作都是透明可见的,间接地也保证了食品的安全性。如果这在实践中得到验证,相信未来会有更多的食品企业使用区块链技术。

周三腾讯股价抹去今年涨幅
4月25日,腾讯控股股价持续下跌,盘中跌幅已扩大逼近3%,截止收盘,腾讯控股跌2.47%,报收368.8点。据悉,腾讯自3月21日回调至今的1个月期间,累计跌幅逼近18%,而今年以来腾讯已跌超5%。此外,前日美股科技股再度遭受重挫,谷歌、亚马逊、Facebook、Netlfix股价下跌均超过3%,FANG公司市值总额蒸发超过850亿美元。其中谷歌跌幅最大,下跌4.8%,市值蒸发360亿美元。(综合新浪财经)
|点评 |
今年不止是腾讯,很多互联网上市公司的表现都只是差强人意。如果看过他们的股价就会发现,去年太多资金涌入其中,致使他们的股价在短期内大幅上升。因此,在今年接二连三的坏消息的打击下,股价快速下跌。
当然,这不是说这些科技公司的潜力不够好,市场在自动挤去泡沫后,说不定是更好的开始。



文中股市、期货内容仅供参考
不构成投资建议

温故、修身、明势
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一夜暴跌900亿!这个危险信号,很多公司还没看到



岛 君 说 前不久,零界•新经济100人2018年CEO峰会在北京举行,50多位创投界嘉宾齐聚,共同就新零售、新物种等领域发表自己对零界趋势的看法。美团点评高级副总裁、大零售事业部总裁、出行事业部负责人王慧文发表了题为《从用户体验出发的一些思考》主题演讲。

王慧文在演讲中说到,有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应被称为“戴维斯双杀”,但是他认为,双杀效应之外优秀员工流失造成的做好用户体验的能力下降以及进而使得用户口碑恶化,这样的伤害对于企业才致命——他称之为“王慧文四杀”。

以下是演讲内容精编。
口 述:王慧文
编 辑:叶超群
来 源:正和岛(ID:zhenghedao)

用户体验发生根本改变

这两年,用户体验发生了一个根本的改变。

过去,大家说你用户体验不好,其实真正在说的是你的产品能力不足。而这两年不一样,他们更多是想说你这个产品的价值观有问题。
这是一个很大的变化,而且这个趋势一直在强化。

另外,我还有一个观察,那些 大家容易把用户体验不好归结到产品价值观的公司,往往有一个特征:他们长期地强调专业和专注。

这是正面的描述,我还有反面的描述,那些不被认为是专业和专注的公司,他们反而很少出现价值观类的问题。

比如腾讯,从做通讯到做支付,可见不是一家专业专注的公司,但是用户几乎不会去诟病它的产品价值观,哪怕是在2010年最具争议的时候,大家也只是指责它Copy,而不是价值观。
你会不会觉得很奇怪?一般来说,一个专业专注的公司会更容易把用户体验做好,不专业、不专注怎么会有好的用户体验?

但确实出现了这样的情况,究竟是什么原因呢?


你想怎样做到100亿?

我现场做一个调查,A和B两个业务,假定它最终的价值是100亿美元。它有两条路径可走,一是从0到1000亿美元再回到100亿,二是从零到100亿。

我不会做图,所以借助下面这张A股图来讲,A选项,从998点到6124,再回落到1700;B选项从998点慢慢涨到1700。

现在我问你们,你选A还是选B?

结果和我在朋友圈调查的情况差不多,选A和选B大约是二比一。

选项A:0–>1000亿美元–>100亿美元选项B:0–>100亿美元
我和朋友圈参与调查的人交流后,对这两种选择做了一些分析。选择A的人,本质上是他们认为自己可以在1000亿的时候跑掉。那选择A的都是哪些人?第一类是投资人,公司上市之后,他们随时可以卖;第二类是员工,在公司1000亿美金的时候,卖掉股票换下一家公司;第三类则是投机类的创业者。

注意,这里面除了第三类人,我没有任何不认同,投资人有天然的属性和责任要谋求利益最大化,如果不这样做反而会被行业淘汰;作为一个就业者天然就要找一个更好的平台。

那选择B的都是哪些人?有一部分是投资人,他们认为自己做的是巴菲特式的投资,这部分比例很低;更多的还是创业者,尤其是那些把这个生意当作终身事业的人。但是你会发现这类创业者有两个非常强大的对手:投资人和员工。

如何不择手段地做到
从100亿到1000亿

回到那张图,我们一起想一个问题,从100亿到1000亿美金,这中间发生了什么?我认为,如果一个业务的价值就是100亿美金,但是做到了1000亿美金,那就是有问题的。

什么问题呢?
首先,为了追求那些本不该有的利益,用非常规的手段消灭竞争对手、一家独大。

接着,利用一家独大的垄断优势剥削上下游,上游是供给方,比如供应商、商家,下游是消费者。

第三是利用欺骗或者绑架用户来换取利润空间,比如捆绑销售、大数据杀熟等。

再进一步,就是打法律和道德的擦边球,可能是法律里面规定不清楚的,可能是因为法律迭代与互联网发展速度不太同步,又或者是一些很难执行的法律。
这件事情肯定会带来伤害,因为消费者对体验其实很敏感,用户口碑会因此慢慢恶化。
如果这是一个强调专业专注的公司,那就会面临一个问题:因为没有用武之地,有开拓新业务能力的员工开始离开。


“王慧文四杀”
如何让1000亿的公司坠入深渊

我们再来看,从1000亿美金回落到100亿美金,中间又发生了什么事?

第一阶段是平台期,主要体现在 利润翻倍,但是股价不涨 。
这时有一些敏锐的投资人开始撤退了。我一直非常好奇一件事,巴菲特和查理芒格投资的资金量都非常大,
这么大资金量的后果就是:他们基本没有能力在一个股价开始跌之后退出,所以他们必须要有能力在一个公司上涨的最后一段离开,这是非常难的。

我在研究他们的资料时,找到他们关于如何识别“上涨的最后一段”的观点,其中一个很重要的地方是:
当这家公司开始做一些伤害用户体验、行业健康度以及企业长期发展的事情时,就可以考虑卖股票了。

有一个词语叫 “戴维斯双杀”
,很多投资人都知道,这是公司成长后半段会发生的事情。一家公司不再是成长股的时候,PE比就会变低,恰好整个业务萎缩的话,利润也很低,也就是说市值是利润×PE比,如果EPS下降,PE比下降,两者一乘之后就会出现股价暴跌,这是“戴维斯双杀”。

但是,“戴维斯双杀”这个理论,只是用来做资本市场研究的,如果资本市场与业务、产业之间互相影响的话,还会发展到另外两件事:除了100亿美金到1000亿美金的阶段有开拓新业务的员工离开外,在1000亿美金回落到100亿美金的阶段,那些能够优化现有业务的员工也会离开。

这个更大规模的员工流失就导致一个后果:做好用户体验的能力下降了。而产品能力下降之后,进一步就是用户口碑的恶化。

用户口碑恶化则会带来最后的效果:公众、媒体都觉得这家公司该打,黑这家公司变成一个政治正确的行为,不管这家公司做对还是做错,大家都认为是错。
这就进入了一个非常糟糕的恶性循环。

因为没有查到这方面的资料,我称这四步恶性循环为 “王慧文四杀” 。 这事情一旦发生,公司和业务就会掉进深渊里。
所以巴菲特、芒格为什么不投科技公司,这是非常重要的原因。


如何躲开“王慧文四杀”顺利存活?

那么接下来,我们聊聊如何避免这个事发生。

首先,我们得承认一点,要避免这个事情发生,如果拉到足够长的周期来看,其实是很难很难的。有多难?意味着这家公司或这个业务的创业者在很长一段时间里,要跟投资人和员工做斗争。投资人天天逼着他优化报表,员工说“老板,房价又涨了,你再不给我加薪,可能我要换一个工作了。”

第二, 大众刚需的基础应用,应该保持2-3家的竞争状态,尤其要避免“非用户选择性的一家独大”。
什么叫非用户选择性的一家独大?通过资本的方式实现垄断,用户不是因为你的体验好选择你,而是因为没有其他选择了。

一家独大基本上在用户体验上会出问题,我们不要指望当一家公司处于彻底垄断地位的时候,它的资本方、CEO、业务负责人和员工还能保障用户体验,不要试图考验人性。

最后,如果你是一个单业务公司,当这个业务到达天花板的时候,你的投资人和员工都会给你压力。要避免这件事发生,并不是你坚守用户体验就好了,而是要在已有的业务达到天花板之前开始新业务。

但是,你最好在估值还没到100亿之前就开始做,到了100亿至1000亿美金区间已经来不及了,因为这时候有开辟新业务能力的员工可能已经离开了。

而且,这时候你的估值已经很高了,留给开拓新业务的时间窗口不够,最终会导致你的压力很大,动作容易变形。

除此之外,新业务有一个很麻烦的地方:
新的机会总是不连续的,并不是总有新机会适合你做。在100亿到1000亿那个时间段,没有新机会出现的话,你的投入产出比就会很差。

我们只有用新业务的增长来满足资本和员工的需求,才有希望避免旧业务进入“王慧文四杀”的状态。


结语

最后可以用美团点评的例子来总结一下:有些人觉得,这家公司没有在任何一个市场建立根据地就开始开辟下一个市场,所以这个公司非常不安全。我经常在想他们说的“根据地”到底是什么?

后来想明白了,所谓“根据地”,就是你在一个市场实现一家独大,可以为所欲为,可以压榨上下游,而且还不被人动摇根本,还不会被消费者抛弃的情况。

而这种情况,其实会导致你不能保证所在的领域里有两到三家竞争者的状态。所以如果你指望又能满足用户需求、保障用户体验,又能满足资本和员工需求,事实上是等不到开辟新业务那一天的,要更早的出发。



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金融圈再打虎!中国华融董事长赖小民被查,曾自曝“瘦了20多斤,肥了公司”



昨天(4月17日),一则反腐“打虎”的新闻震惊了整个金融圈。

4月17日,中央纪委国家监委网站发布消息,中国华融资产管理股份有限公司(中国华融,02799.HK)党委书记、董事长赖小民个人涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。



赖小民的知名度也许比不上之前落马的保监会原主席项俊波,但是央行、银监局官员出身的他曾用9年时间让华融净资产增加了十倍,净利润提高60多倍。而就在上周,赖小民还在博鳌亚洲论坛公开亮相。
每经小编(微信号:nbdnews)注意到,截至4月18日凌晨2点,中国华融还未就此事发布公告。


▲赖小民接受媒体专访 图片来源:中国华融官网


曾带领华融寻求转型

中国华融的前身是中国华融资产管理公司,于1999年10月19号由财政部控股成立,是国有四大资产管理公司(AMC)之一。

华融当初设置的目的是为工商银行接收处理6800亿不良资产,华融最早的员工大多也是从工行出来的。到了2006年,这些不良资产已被华融处理完毕。
2006年10月27日,中国工商银行在香港、上海两地同时上市,集资220亿美元,成为当时全球资本市场集资规模最大的IPO,可以说华融对此功不可没。


▲图片来源:中国华融官网

每经小编(微信号:nbdnews)注意到,根据企业管理杂志报道,赖小民曾在采访中表示,自己当初并未想过要来华融,直到当时的银监会刘明康主席和主管的副主席找他谈了4次,才决定接受任命。
2009年1月,赖小民上任中国华融资产管理公司党委副书记、总裁等职,2012年9月起任中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长。

根据美国资产管理公司的经验,华融等四家国有资产管理公司在成立之初,就被设置了10年的存续期,处置完不良资产即应退出历史舞台。也就是说,到2009年10月,华融就将迎来“十年大限”。

赖小民曾在接受企业管理杂志采访时回忆道,他在刚接手华融时发现,公司亏损严重,员工队伍老化,并且很多员工还抱着想回工行的想法。不过随着工行上市后人员独立,这些华融人回归工行的大门基本被关上了,很多人因此心态迷茫。


▲图片来源:中国华融年报

在赖小民任职期间,华融逐渐扩展业务范围,银行、证券、租赁、信托、期货、消费金融等全金融牌照。华融的业务内容从不良资产经营向银行、证券、信托、融资租赁、私募股权及保险等业务延伸,逐渐成为一家综合性金融控股集团。
2009年1月,赖小民上任时,华融32个分公司中有25个严重亏损,整个公司利润才4.03亿元,员工平均年龄50岁。


根据中国华融2017年报显示,2017年华融实现营收1280亿元,净利润266亿元,净资产达1826亿元,总资产超过1.87万亿元。比起赖小民刚上任时的数据(净资产156亿),华融在赖小民上任期间净资产增长了10倍。

“我自己瘦了,但把华融搞肥了!”

每经小编(微信号:nbdnews)注意到,赖小民在接受媒体采访、出席业绩发布会等公开场合时,都曾留下过不少金句。

赖小民曾在采访中坦言,自己当初并不想来华融工作。

> “我从来没有搞过企业。我当了北京银监局局长,当了办公厅主任,当了10年的厅局级干部了,我想在仕途上一直走下去…
>
>
>
> 当时很多人知道我,因为我在银监会干得不错,是办公厅主任,对于我到华融来,大家很不理解。华融是个小公司嘛,他们说你怎么跑到三流小公司来了?”

《中国杰出企业家管理思想访谈录》栏目第二季曾采访赖小民,节目中他曾用很多大白话阐述自己的管理思想。其中,赖小民将干部的任用标准浓缩为“想干事,能干事,会干事,干成事,不出事”,将自己来到华融以后的心态概括为“既来之,则安之,则干之”。

在2016年中国华融业绩发布会上,赖小民曾经自曝,他在华融工作的8年时间里瘦了20多斤。他感叹到:

> “我自己瘦了,但把华融搞肥了!”

不过令人遗憾的是,赖小民虽然有过上述慷慨的表态,但他依然将为自己的行为受到严肃调查。

华融谋求A股上市

中国华融2017年业绩报告会上,赖小民曾在现场表示,华融是唯一申请A股上市的资产管理公司,回归A股上市是华融2018年的既定目标。

此外,赖小民曾在2017年中期业绩发布会上表示,华融公司的战略是整个集团回A股上市,实现A+H,之后再分拆旗下的证券、银行、租赁等业务一家一家上市。

证监会最新统计显示,中国华融A股IPO审核目前仍处于“已反馈”状态,排队序号98,由中金公司和华融证券联合保荐承销。



中国华融自2016年12月23日公布A股招股书。根据招股说明书,中国华融拟发行不超过68.95亿股,不超过发行后总股本的15%;发行前每股收益0.41元,发行前每股净资产2.77元。

中国华融招股书表示,为更好地满足资本监管,实现稳健发展,该次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充该公司资本金,发展公司主营业务。

财政部是中国华融主要发起人、控股股东、实际控制人。截至2016年披露的招股书签署日,中国人寿集团直接持有中国华融16.5亿股股份,占A股发行前总股本的4.22%。同时,高盛、中金、中粮、中信证券国际、复星国际和马来西亚国库控股等都是中国华融引进的战略股东。


▲赖小民会见马来西亚国库控股副董事长 图片来源:中国华融官网

2015年10月,中国华融便在香港联交所主板上市,累计募集资金196.97亿港元。
每经编辑 郑直

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