财务成本管理的110个公式,还没收藏的抓紧了

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各位小伙伴们,财务成本管理的这110个公式你可清楚?小编给大家准备好了,请大家收藏备用~
财务报表分析
1、流动比率=流动资产÷流动负债
2、速动比率=速动资产÷流动负债
保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债
3、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
4、存货周转率(次数)=销售成本÷平均存货其中:平均存货=(存货年初数+存货年末数)÷2
存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货×360)÷销售成本
5、应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款
其中:销售收入为扣除折扣与折让后的净额;应收账款是未扣除坏账准备的金额
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=(平均应收账款×360)÷销售收入净额
6、流动资产周转率(次数)=销售收入÷平均流动资产
7、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
8、资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% (也称举债经营比率)
9、产权比率=(负债总额÷股东权益)×100% (也称债务股权比率)
10、有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100%
11、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债)
12、销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%
13、销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100%
14、资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%
15、净资产收益率=净利润÷平均净资产(或年末净资产)×100%
或=销售净利率×资产周转率×权益乘数
16、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率
17、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数×发行在外的月份数)÷12
18、每股收益=净利润÷年末普通股份总数=(净利润-优先股利)÷(年末股份总数-年末优先股数)
19、市盈率(倍数)=普通股每市价÷每股收益
20、每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数
21、股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价
22、市净率=每股市价÷每股净资产
23、股利支付率=(每股股利÷每股净收益)×100%
股利保障倍数=股利支付率的倒数
24、留存盈利比率=(净利润-全部股利)÷净利润×100%
25、每股净资产=年末股东权益(扣除优先股)÷年末普通股数(也称每股账面价值或每股权益)
26、现金到期债务比=经营现金净流入÷本期到期的债务(指本期到期的长期债务与本期应付票据)
现金流动负债比=经营现金净流入÷流动负债
现金债务总额比=经营现金净流入÷债务总额(计算公司最大的负债能力)
27、销售现金比率=经营现金净流入÷销售额
每股营业现金净流量=经营现金净流入÷普通股数
全部资产现金回收率=经营现金净流入÷全部资产×100%
28、现金满足投资比=近5年经营活动现金净流入÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和
现金股利保障倍数=每股营业现金净流入÷每股现金股利
29、净收益营运指数=经营净收益÷净收益=(净收益-非经营收益)÷净收益
现金营运指数=经营现金净流量÷经营所得现金(经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用)
财务预测与计划
30、外部融资额=(资产销售百分比-负债销售百分比)×新增销售额-销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)
31、销售增长率=新增额÷基期额或=(计划额÷基期额)-1
32、新增销售额=销售增长率×基期销售额
33、外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×(1-股利支付率)
34、可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加额÷期初股东权益
=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
或=权益净利率×收益留存率÷(1-权益净利率×收益留存率)
财务估价
(P-现值 i-利率 I-利息 S-终值 n―时间 r―名义利率 m-每年复利次数)
35、复利终值复利现值
36、普通年金终值:或
37、年偿债基金:或A=S(A/S,i,n)(36与37系数互为倒数)
38、普通年金现值:或 P=A(P/A,i,n)
39、投资回收额:或 A=P(A/P,i,n)(38与39系数互为倒数)
40、即付年金的终值:或 S=A[(S/A,i,n+1)-1]
41、即付年金的现值:或 P=A[(P/A,i,n-1)+1]
42、递延年金现值:第一种方法:第二种方法:
43、永续年金现值:
44、名义利率与实际利率的换算:
45、债券价值:分期付息,到期还本:PV=利息年金现值+本金复利现值
纯贴现债券价值PV=面值÷(1+必要报酬率)n (面值到期一次还本付息的按本利和支付)
平息债券PV=I/M×(P/A,i/M,M×N)+本金(P/S,i/M,M×N)(M为年付息次数,N为年数) 债券
永久债券
46、债券到期收益率=或
(V-股票价值 P-市价 g-增长率 D-股利 R-预期报酬率 Rs-必要报酬率t-第几年股利)
47、股票一般模式:零成长股票:固定成长:
48、总报酬率=股利收益率+资本利得收益率或
49、期望值:
50、方差:标准差:变异系数=标准差÷期望值
51、证券组合的预期报酬率=Σ(某种证券预期报酬率×该种证券在全部金额中的比重)即:
m-证券种类 Aj-某证券在投资总额中的比例;-j种与k种证券报酬率的协方差
-j种与k种报酬率之间的预期相关系数 Q-某种证券的标准差
证券组合的标准差:
52、总期望报酬率=Q×风险组合期望报酬率+(1-Q)×无风险利率
总标准差=Q×风险组合的标准差
53、资本资产定价模型:
① COV为协方差,其它同上
②直线回归法
③直接计算法
54、证券市场线:个股要求收益率理
投资管理
55、贴现指标:净现值=现金流入现值-现金流出现值
现值指数=现金流入现值÷现金流出现值
内含报酬率:每年流量相等时用“年金法”,不等时用“逐步测试法”
56、非贴现指标:回收期不等或分几年投入=n+n年未回收额/n+1年现金流出量
会计收益率=(年均净收益÷原始投资额)×100%
57、投资人要求的收益率(资本成本)=债务比重×利率×(1-所得税)+所有者权益比重×权益成本
58、固定平均年成本=(原值+运行成本-残值)/使用年限(不考虑时间价值)
或=(原值+运行成本现值之和-残值现值)/年金现值系数(考虑时间价值)
59、营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税(根据定义)=税后净利润+折旧(根据年末营业成果)=(收入-付现成本)×(1-所得税率)+折旧×税率(根据所得税对收入和折旧的影响)
60、调整现金流量法:(α-肯定当量)
61、风险调整折现率法:
投资者要求的收益率=无风险报酬率+β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)(β—贝他系数)
项目要求的收益率=无风险报酬率+项目的β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)
62、净现值=实体现金流量/实体加权平均成本-原始投资
净现值=股东现金流量/股东要求的收益率-股东投资
63、β权益=β资产×(1+负债/权益)β资产=β权益÷(1+负债/权益)
流动资金管理
64、现金返回线 H=3R-2L(上限=3×现金返回线-2×下限)
65、收益增加=销量增加×单位边际贡献
66、应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
平均余额=日销售额×平均收现期占用资金=平均余额×变动成本率
67、折扣成本增加=(新销售水平×新折扣率-旧销售水平×旧折扣率)×享受折扣的顾客比例
68、订货成本=订货固定成本+年需要量/每次进货量×订货变动成本
取得成本=订货成本+购置成本储存成本=固定成本+单位变动成本×每次进货量/2
存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本 TC=TCa+TCc+TCs
(K-每次订货成本D-总需量 Kc-单位储存成本 N-订货次数U-单价 p-日送货量 d-日耗用量)
69、经济订货量
总成本最佳订货次数经济订货量占用资金=最佳订货周期陆续进货的经济订货量总成本
70、再订货点(R)=交货时间(L)×平均日需求量(d)+保险储备(B)R=L×d+B(Ku-单位缺货成本;S-一次订货缺货量;N-年订货次数;Kc-单位存货成本)
71、保险储备总成本=缺货成本+保险储备成本=单位缺货成本×缺货量×年订货次数+保险储备×单位存货成本
即:TC(S、B)=Ku×S×N+B×Kc
筹资管理
72、实际利率(短期借款)=名义利率/(1-补偿性余额比率)或=利息/实际可用借款额
73、可转换债券转换比例=债券面值÷转换价格
股利分配
74、发放股票股利后的每股收益(市价)=发放前每股收益(市价)÷(1+股票股利发放率)
资本成本和资本结构 通用模式:资本成本=资金占用费/筹资金额×(1-筹集费率)
75、银行借款成本:
(K1-银行借款成本;I-年利息;L-筹资总额;T-所得税税率;R1-借款利率;F1-筹资费率)
考虑时间价值的税前成本(K):(P-本金)税后成本(K1):(K1)=K×(1-T)
76、债券成本:
(Kb-债券成本;I-年利息;T-所得税率;Rb–债券利率;B-筹资额(按发行价格);Fb-筹资费率)
考虑时间价值的税前成本(K):(P-面值)税后成本(Kb)(Kb)=K×(1-T)
77、留存收益成本:
第一种方法:股利增长模型:
第二种方法:资本资产定价模型:
第三种方法:风险溢价法:(Kb-债务成本;RPc -风险溢价)
78、普通股成本:(式中:D1—第1年股利;P0—市价;g—年增长率)
优先股成本=年股息率/(1-筹资费率)
79、筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的资金额÷该种资金在资本结构中所占的比重
80、加权平均资金成本:(Kw为加权平均资金成本;Wj为第j种资金占总资金的比重;Kj为第j种资金的成本 )
81、筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金所占比重
82、(p-单价 V-单位变动成本 F-总固定成本 S-销售额 VC-总变动成本 Q-销售量 N-普通股数)经营杠杆:公式一:公式二:
财务杠杆:或(D—优先股息;T—所得税率)
总杠杆:DTL=DOL×DFL 或
83、(EPS-每股收益; SF-偿债基金;D-优先股息;VEPS-每股自由收益)
每股收益无差别点:或:每股自由收益无差别点:
当EBIT大于无差别点时,负债筹资有利;当EBIT小于无差别点时,普通股筹资有利。
84、市场总价值(V)=股票价值(S)+债券价值(B)假设 B=债券面值,则:
S=(EBIT-I)(1-T)/Ks Ks—权益资本成本(按资本资产模型计算) Kb—税前债务成本
加权平均资本成本 或=Σ(个别资本成本×个别资本占全部资本的比重)
并购与控制
85、目标企业价值=估价收益指标×标准市盈率(市盈率模型法)
资本收益率=息税前利润/(长期负债+股东权益)
每股股票内在价值=每股股利现值+股票出售预期价格现值(股息收益贴现模式)
86、经营性现金流量=营业收入-营业成本费用(付现性质)-所得税=息税前利润+折旧-所得税
企业自由现金流量=息税前利润+折旧-所得税-资本性支出-营运资本净增加
自由现金流量(CFt)=税后利润-新增销售额×(固定资本增长率+营运资本增长率)
87、(V-目标企业终值;WACC-加权平均资本成本(目标企业贴现率);FCFt-目标企业自由现金流量)
零增长模型:稳定增长模型:是指(K+1)年的自由现金流量
88、q比率法:q=股票市值/对应的资产重置成本股票价值=q×资产重置成本(q—市净率)
89、并购价值=目标公司净资产账面价值×(1+调整系数)×拟收购的股份比例
或=目标每股净资产×(1+调整系数)×拟收购的股份数量
90、并购企业每股收益(市价)=并购后每股收益(市价)×股票:)率
并购后每股收益=并购后净收益/并购后股本总数
=并购后净收益/(并购企业股数+目标企业股数×股票:)率)
91、并购收益=并购后公司价值-并购前各公司价值之和 S=Vab-(Va+Vb)
并购完成成本=并购价+并购费用=Pb+F
并购溢价=并购价-目标公司价值 P=Pb-Vb
并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用 NS=S-P-F
或 NS=并购后公司价值-并购公司价值-并购价-并购费用 NS=Vab-Va- P-F
目标企业的价值=估价收益指标×标准市盈率(收益法的市盈率模型)
重整与清算
92、资金安全率=资产变现率-资产负债率=(资产变现值-负债额)/资产账面总额
经营安全率=安全边际率=(现有或预计销售额-保本额)/现有或预计销售额
判别函数值
X1-(营运资金/资产总额)×100;X2-(留存收益/资产总额)×100;X3-(息税前利润。资产总额)×100;X4-(普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额)×100;X5-销售收入/资产总额
成本计算
93、通用公式:间接费用分配率=待分配的间接费用÷分配标准合计
某产品应分配的间接费用=间接费用分配率×某产品的分配标准
材料分配率=材料实际总消耗量(或实际成本)÷各种产品材料定额销量(或定额成本)之和
人工分配率=生产工人工资总额÷各产品实用工时之和
制造费用分配率=制造费用总额÷各产品实用(定额、机器)工时之和
辅助生产单位成本=辅助费用总额÷对外提供的产品或劳务总量
各受益车间、产品、部门应分配的费用=辅助生产的单位成本×耗用量
94、(约当产量法)
在产品约当产量=在产品数量×完工程度 产成品成本=单位成本×产成品产量
单位成本=(月初在产品成本+本月生产费用)÷(产成品产量+月末在产品约当产量)
月末在产品成本=单位成本×在产品约当产量
95、(按定额成本计算)
月末在产品成本=在产品数量×在产品定额单位成本
产成品总成本=(月初在产品成本+本月费用)-月末在产品成本
产成品单位成本=产成品总成本÷产成品产量
96、(定额比例法)
在产品应分配的材料(工资)成本=在产品定额材料(工资)成本×材料(工资)分配率
完工产品应分配的材料(工资)成本=完工产品定额材料(工资)成本×材料(工资)分配率
97、成本—数量—利润分析
98、基本方程式:
利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本或
=边际贡献-固定成本=销售收入×边际贡献率-固定成本=安全边际×边际贡献率
99、边际贡献方程式:
利润=销量×单位边际贡献-固定成本
利润=销售收入×边际贡献率-固定成本
边际贡献=销售收入-变动成本=单位边际贡献×销量
单位边际贡献=单价-单位变动成本
变动成本率+边际贡献率=1
盈亏点作业率+安全边际率=1
资金安全率+资产负债率=资产变现率
100、加权平均边际贡献率=各产品边际贡献之和/各产品销售收入之和×100%
或=Σ(各产品边际贡献率×各产品占总销售额的比重)
101、盈亏点临界点作业率=盈亏临界点销售量÷正常销售量(或销售额)
102、安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额
安全边际率=安全边际÷正常销售额(或实际订货额)×100%
销售利润率=安全边际率×边际贡献率(利润=安全边际×边际贡献率)
103、敏感系数=目标值(利润)变动百分比÷参量值变动百分比
如:销量敏感系数=利润变动百分比÷销量变动百分比销量敏感系数,也就是营业杠杆系数)
成 本 控制
104、变动成本差异分析的通用模式
差异=价差+量差 价差=实际用量×(实际价格-标准价格)
量差=(实际用量-标准用量)×标准价格
105、直接材料成本差异=材料价格差异+材料数量差异
材料价格差异=实际数量×(实际价格-标准价格)
材料数量差异=(实际数量-标准数量)×标准价格
105、直接人工成本差异=工资率差异+人工效率差异
工资率差异=实际工时×(实际工资率-标准工资率)
人工效率差异=(实际工时-标准工时)×标准工资率
106、变动制造费用差异=变动制造费用耗费差异+变动制造费用效率差异
变动制造费用耗费差异=实际工时×(实际分配率-标准分配率)
变动制造费用效率差异=(实际工时-标准工时)×标准分配率
制造费用标准分配率=制造费用预算总额/直接人工标准总工时
费用标准成本=直接人工标准工时×标准分配率
107、固定制造费用成本
固定制造费用标准分配率=预算数÷产能标准工时
二因素分析法:
固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数
固定制造费用能量差异=预算数-标准成本=(生产能量-实际产量标准工时)×标准分配率
三因素分析法:
固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数
=固定制造费用实际数-固定制造费用标准分配率×生产能量
固定制造费用闲置能量差异=固定制造费用预算-实际工时×固定制造费用标准分配率
=(产能标准工时-实际工时)×标准分配率
固定制造费用效率差异=(实际工时-实际产量标准工时)×标准分配率
业绩评价
108、边际贡献=销售收入-变动成本总额 可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本
部门边际贡献=收入-变动成本-可控固定成本-不可控固定成本
部门税前利润=部门边际贡献-管理费用
109、投资报酬率=部门边际贡献÷该部门所拥有的资产额
剩余收益=部门边际贡献-部门资产×资金成本率=部门资产×(投资报酬率-资金成本率)
110、营业现金流量=年现金收入-支出
现金回收率=营业现金流量÷平均总资产 剩余现金流量=经营现金流入-部门资产×资金成本率
* * *
来源:中国管理会计网、河北省国家税务局

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小米点燃港股市场,赚钱的好机会?看看这几只明星股…


近日,小米向港交所递交上市资料点燃了大家对于香港市场的期待。
4月30日港交所新修订《上市规则》生效,允许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司和拥有不同投票权架构的公司上市。业界预计港交所改革,将吸引更多类似小米这样的新经济公司登陆港股,并创造一场资本的盛宴。
然而,现实并没有想象中那么美好。在此之前,其实已经有众多内地新经济公司去港股上市。这些被寄予厚望的新经济公司,甚至独角兽企业上市后的表现却不尽如人意,不少公司面临着股价大幅下跌、破发的窘境。
众所周知,港股市场是机构占主导的成熟市场,业绩下跌或不达预期,就会受到市场的抛弃。怪不得港交所行政总裁李小加在近期对于新经济公司表示:“大家要保持冷静。”

新经济公司股价低迷
每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,最近一年来,有不少新经济公司登陆港交所。不过,其中很多公司股价出现大幅下跌甚至破发,股价的低迷与其上市前受到的热捧形成鲜明的反差。
例如,作为全球顶级游戏设备品牌之一的雷蛇(01337.HK),其在电竞圈可以说早已家喻户晓。该公司还因为较为个性的业务广受关注,其基石投资者里也不乏京基实业、新加坡政府投资公司等实力投资者。然而,雷蛇的股价从上市后的最高价5.49港元一路下跌,甚至跌至了上个月的最低点2.38港元,股价早已破发,跌幅超过了50%。

从最近上市的新经济公司来看,众安在线(06060.HK)可谓集众巨头宠爱于一身,又身披互联网保险光环,是最受瞩目的新经济公司之一。其背后的股东全是鼎鼎大名的人物和机构,比如马云、马化腾、平安保险、软银等。单从股价来看,众安在线在上市之初还颇有A股新股的风范,曾两日累计涨幅近四成;然而随后众安在线股价开始一路下滑,截至5月8日收盘,相比于发行价,众安在线已经下跌12.4%。

另外一只备受关注的新经济公司阅文集团(00772.HK),其作为腾讯旗下网络文学业务实体,甚至曾被业内人士调侃,“腾讯价格太高,那就买阅文吧”。即便如此,阅文集团的股价高开低走,截至5月8日收盘,每股报66.1港元,较最高点下跌约40%。

共性: 业绩不佳
在港股市场,因为机构投资者占主导,投资相对理性。有香港投行人士对记者表示,对于新经济公司,市场可能会给予更高的估值,但短炒之后还是要看公司的业绩情况。对于上述几只股价走势不佳的新经济公司来说,业绩不佳、估值过高便成为了共性。
首先来看看跌幅较大的雷蛇,从2015年至2017年,该公司一直亏损,且亏损金额逐年上升,分别为620万美元、2026.3万美元和3182.5万美元。另外,每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者还发现,众安在线仅在2017年便亏损9.96亿元人民币。

▲图片来源:视觉中国
相比于上述几家公司,阅文集团则实现了盈利。该公司在2014年、2015年亏损之后,2016年、2017年均实现盈利,净利润分别为8526万元人民币、7.22亿元人民币。不过相对于目前589亿港元的市值,其市盈率也不低,甚至超过了腾讯控股。
可以看到,上面提到的内地知名新经济公司,都有很好的前景及商业模式,不过此前的业绩却不佳(仍然亏损或市盈率较高)。记者注意到,在内地研究机构一致看好新经济公司的时候,港股市场人士则持相对冷静的态度。李小加也提及,“往往一窝风地去搞一个事情,都没有很好的结果。”
每经记者 袁东
每经编辑 肖鴻月 何小桃
本文为 | 每日经济新闻 nbdnews 原创文章 |
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25年一场空,辽宁“古董级”公司面临退市!60亿市值,16万股东慌了


继*ST吉恩、*ST昆机退市之后,辽宁省“古董级”上市公司*ST烯碳也面临退市。
5月24日,深交所上市委员会召开首次听证会,就拟作出的*ST烯碳股票终止上市决定,现场听取了当事人的申辩意见。会后上市委员会继续召开工作会议,结合听证情况形成审核意见,深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。

▲图片来源:摄图网
值得一提是,上文提及的3家上市公司都和东北有关,其中*ST吉恩、*ST昆机的股东户数共有10.3万,总市值合计达130多亿元。而*ST烯碳则有16.48万户股东,总市值60.86亿元。
此外,自3月2日以来截至5月23日,受退市风险加大的影响,A股有86只ST股票的市值跌去18%。67家市值下降的ST公司涉及股东户数达340万户,以此计算,平均每户股民浮亏3万元。

*ST烯碳16万股东慌了
24日晚间,深交所网站发布公告称,当日就*ST烯碳退市召开听证会,这也是深交所首次召开听证会。

深交所工作人员、听证会当事人分别就是否退市进行了阐述,参与听证的委员对相关情况进行了询问,听证当事人和深交所工作人员进行了解释和回答。
公告称,听证会后,上市委员会继续召开工作会议,结合听证情况形成审核意见,深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。
公开资料显示,1993年5月登陆深交所的*ST烯碳可谓历史悠久。上市20多年,*ST烯碳却因2014年至2016年连续三年亏损,于2017年7月6日起被暂停上市。
每经小编(微信号:nbdnews)了解到,根据深交所相关规则,在暂停上市后出现如下五种情形,*ST烯碳股票将被终止上市:
> 未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告(即公司2017年年度报告);
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司净利润或者扣除非经常性损益后的净利润为负值;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司期末净资产为负值;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司营业收入低于一千万元;
>
>
>
>
> 暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告。
而*ST烯碳正是触及了上面的第5条,所以面临退市风险。
每经小编(微信号:nbdnews)了解到,今年4月28日,*ST烯碳披露了2017年度报告和年度审计报告,去年归属于上市公司股东的净利润7715万元,营业收入为24.12亿元,期末归属于上市公司股东的净资产9.75亿元。
从财务角度来看,*ST烯碳似乎已经可以避免被终止上市的噩运。但是,这份2017年年报还存在一个巨大的硬伤——被担任公司2017年度审计工作的中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。
如果深交所最终对*ST烯碳决定终止上市,那*ST烯碳将成为两市首只因会计事务所出具“无法表示意见”,而触发终止上市的股票。
是否最终退市,最为关注及最受影响的当属*ST烯碳的16.48万户股东,数据显示,目前公司总市值60.86亿元,总股本11.5亿股,均为流通股本,户均持股7006股。
值得一提的是,*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳这3家将退市或面临退市的公司,都有着东北地区的背景,*ST吉恩和*ST烯碳两家公司办公和注册都在东北,*ST昆机虽然办公、注册在云南,但大股东和实控人都在东北。

▲来源:中国基金报

340万股民平均浮亏3万
据第一财经,过去ST股票遭到爆炒的逻辑有以下两点:
> 一是预摘帽股票,股价一朝翻身;一是作为壳资源被重组并购,公司质地几个月内“乌鸦变凤凰”。
但随着监管趋严,这两条路也变得越来越窄:
>
一是通过“财务洗澡”手段受到监管层的重视,未来监管的力度可能严厉到让上市公司无法再用财务手段扭亏为盈、摘掉ST的帽子,进而导致市场视ST股票为“洪水猛兽”不再投资;
>
>
>
>
> 二是随着IPO进程的加快和监管层对于借壳上市的严监管,提前布局“壳资源”获利也不再容易。
在此背景下,退市时代真正来临。今年3月2日,证监会宣布就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见,强调了证券交易所的退市工作主体责任和加大退市执行力度的立场。

▲图片来源:摄图网(图文无关)
Wind显示,截至2018年5月23日A股有86只ST股票。其市值大幅下滑,5月23日86家ST上市公司总市值达3737亿元,较3月2日已经跌去825亿元,跌幅达18%。
ST板块市值猛降背后是散户和机构投资者的巨大损失。
从2018年3月2日至5月23日,73%的ST投资者均遭受损失。当前可供统计的ST公司股民总数达470.8万户。单个ST上市公司股民多则31万户,少则4300户。67家ST公司市值下跌,涉及股东户数达343.3万户。

▲来源:第一财经
根据第一财经统计,所有市值均下跌的ST公司平均每户股民损失3.2万元。股民损失超过1000元的有60家ST公司,超万元的有36家。每户股民损失最多的为*ST尤夫(002427.SZ),平均每户股民浮亏达48万元、涉及股民1.5万户;其次为*ST狮头(600539.SH)、*ST富控,平均每户股民浮亏分别为30万元、9.8万元,分别涉及股民6800户、8.6万户。再次为*ST船舶(600150.SH),平均浮亏8.8万元,涉及股民户数高达16.8万户。相较于中小股民零散的投资金额,机构投资者的损失更甚,损失少则百万、千万元,多则数亿元。

还有这些股票存在退市风险
如今,持有*ST吉恩、*ST昆机股票的10.3万投资者无疑是焦虑的,这两家公司将于5月30日进入退市整理期,交易30个交易日。
如果在30个交易日内股票没卖出去,比如连续跌停,后面股票怎么办呢?
30个交易日的退市整理期后,上交所在5个交易日内将其摘牌,终止上市,之后股票将进入股转系统交易。
具体来说,公司应保证摘牌后45个交易日内进入股转系统挂牌转让。如公司未聘请或无代办机构接受其聘请的,上交所可以为其临时指定代办机构。
如果满足重新上市条件,可以申请重新上市。重新上市条件主要有:
> 一是时间上,至少是进入股转系统12个月后。
>
>
>
>
>
二是包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三个年度的审计报告、最近三年公司主营业务等方面,都需符合重新上市的要求。
不过,目前还没有公司终止退市后又重新上市的成功先例,因而对于想博这个“乌鸡变凤凰”的话,还是千万要谨慎。
此外,被暂停上市的*ST烯碳,离终止上市只有一步之遥。A股还有哪些公司存在退市风险?
据中国证券报,去年以来,A股共有8家公司被暂停上市。除去*ST烯碳外,*ST上普、*ST海润和*ST众和均系今年5月被暂停上市。
去年5月被暂停上市的*ST建峰和*ST钒钛已向交易所提交恢复上市的申请,但若申请未获交易所通过,公司股票仍将被终止上市。
*ST吉恩和*ST昆机则于5月22日已被上交所作出终止上市的决定,将自5月30日起进入退市整理期。
如何避开退市地雷股?戴帽的ST、*ST都是进行了特别处理的,尤其是*ST是直接表明退市风险,投资者对这类股票一定要慎重。
最后附上一份中国基金报整理的*ST股票名单:

▲来源:中国基金报
每经编辑 李净翰

每日经济新闻综合
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中国证券报、每经App
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富士康终于来了!深夜的这份IPO批文留下一个大悬念


巨无霸富士康登陆A股的进程又往前迈了一步。
5月11日深夜,证监会发布本周IPO批文。证监会称:
> 5月11日,我会按法定程序核准了富士康工业互联网股份有限公司的首发申请。富士康及其承销商将与上交所协商确定发行日程,并刊登招股文件。
周五发布核发IPO批文本是常规操作,不过证监会昨夜的这则批文却显得与众不同。
第一是,批文发布时间为晚上23:48,而此前证监会发布核发批文的时间多集中在晚上20点到21点之间。
第二是,批文中没有透露企业IPO筹资金额,这是IPO重启以来没有过的情况,较为罕见。


迟到的核发批文
富士康登陆A股本来是享受一路绿灯,从2月1日递交招股书申报稿到3月8日过会,富士康仅仅用了36天,创造了A股IPO审核的最快纪录。
不过,过会后的富士康,却“迟迟”没有拿到IPO核发批文,甚至晚于富士康过会的药明康德已于5月8日率先上市。
券商中国报道,不少市场人士猜测,富士康之所以迟迟难以获得批文,和其272.53亿元的拟募资金额有关,募集资金过大估值太高一直被业内认为是难以快速核发的重要原因。而药明康德之所以率先拿到IPO批文,很大程度上在于其“折价”上市,即募集资金规模大幅缩水。

▲图片来源:视觉中国
4月16日,药明康德在上交所网站披露的《首次公开发行股票初步询价及推介公告》显示,其IPO发行数量不超过1.04亿股,预计募集资金使用额为21.3亿元,较公司此前预披露的57.41亿元减少63%,计划投资项目也由10个调减为4个。
2018年初至今,单只新股平均募资规模约10.9亿元。在今年2月5日登陆深交所募资49.67亿元的华西证券,成为2017年以来新股募资额的最高点。由此可见,监管层对于新股募资规模还是非常审慎的,在行情不稳时对巨无霸上市很难大开绿灯。
按照发行审核流程,发审委过会后,需履行一定的会后事项方可获得批文。富士康想顺利上市,较为可行的就是降低募资金额,以后再增发或者发行债券。想一口吃成个胖子,一步到位解决募集资金问题,恐怕较难。
不过一切都未成定论,募资额到底如何还需等待富士康正式刊登招股文件。一般来讲,在现有的市场条件下,发行人多愿意在拿到批文后尽快发行,大部分都在拿到批文后的第二周择机发布招股文件,下周是时间窗口,市场不妨屏息期待。

富士康值多少钱?
除了募集资金以外,富士康上市后的市值也备受关注。
2015年至2017年,富士康营收分别高达2728亿元、2727.12亿元、3545.44亿元,其2017年的营收在A股上市公司中可以排到第14位。但富士康的毛利率和净利率都不高。2015年至2017年,公司归属于母公司股东的净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,综合毛利率分别为10.5%、10.65%和10.14%,净利率在5%左右徘徊。
目前A股科技股市值最高的是海康威视3689亿元,富士康上市后能否超过海康威视,能否超过5000亿大关?
按照富士康招股说明书申报稿数据,申请募集资金272.53亿元,发行股本不超过发行后总股本的10%,发行前总股本177.26亿股,预计将发行19.6953亿股,由此计算预计发行价13.84元左右,对应发行市盈率为17.18倍。按此估算,富士康估值2731亿元。

▲图片来源:视觉中国
而根据招股书,富士康2017年净利润158.68亿元。按照目前A股计算机、通信和其他电子设备制造业目前约42倍市盈率计算,那么富士康的市值将超过6000亿元。
不过,证券时报报道称,有券商分析师认为,“对富士康股份的估值不能只看净利润,也要考虑到它的利润率和营收增速,当前富士康净利率不足5%,2016年相比2015年营收和净利润持平,2017年营收和净利润增长属偏低水平,合理市盈率在20至25倍左右,即市值在3200亿至4000亿之间。”
另外一家券商TMT行业分析师表示,“吸引眼球不等于获得高的估值,富士康股份母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍,股价并没有受到富士康股份在A股上市的影响,说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值,22倍至25倍较为安全。”同时,该分析师认为,受到苹果等重要客户市场表现的影响,预计2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。
每经编辑 何小桃

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特斯拉终于落户上海,中兴有望恢复业务 | 财经日日评

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到底哪个趋势是开向未来零售的直通车?哪种方式可以帮助企业创造新的零售奇迹?2018年6月1日,第九场转型之战,我们将一起“探索零售破局新风口”。

特朗普称将尽快恢复中兴业务5月14日,特朗普在推特上发文称:“我和中国领导人正在为中国大型电话公司中兴通讯提供一种快速恢复业务的途径。(因中兴事件”>中国有太多的工作岗位流失,我已告知商务部要尽快完成这项工作。”
对此,中国外交部回应称,中方赞赏美方对中兴公司问题所作积极表态,正在与美方就落实具体细节保持密切沟通。(综合环球时报)

|点评 |
对业务已经陷入停滞的中兴来说,这是一个令人振奋的消息。不过,这并不意味着中兴就此转危为安,毕竟特朗普的话并不一定那么管用,还得看美国商务部的调查结果。
中兴事件原本就是在中美贸易纠纷的背景下发生的,考虑其复杂成因,要想摆脱危局,确实有赖于中美贸易关系的缓和。特朗普说这句话,也意味着接下来中国赴美国进一步谈判达成相对乐观结果的可能性很大。

特斯拉正式落户上海浦东新区
5月14日,国家企业信用信息公示系统显示,特斯拉(上海)有限公司已获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照,注册资本为1亿元,公司类型为台港澳法人独资的有限责任公司,股东为特斯拉汽车香港有限公司。
此前有报道称,特斯拉和松下合作预计将在中国共同建立一家新工厂,生产电动车和锂离子电池。松下首席执行官津贺一弘也在财报电话会议中承认:“特斯拉未来将在中国全面投产,我们可以联合生产锂电池。”(第一财经)

|点评 |
上个月,发改委刚发布文件,在今年取消专用车、新能源汽车的外资股比限制,现在特斯拉就拿到了独资建厂的批文,这个速度可有点快的,这也说明特斯拉一直在推进这一事项。
目前,特斯拉的烧钱状况还没有实质性的好转,但产量必须得提上来,以保证满足包括中国、美国在内的全球市场的需求。在中国内地建厂意味着特斯拉将节约一大笔成本,不过建厂也不是那么简单的事情,拿到批文只是开了个头。
李泽楷进军内地保险市场
5月14日消息,富卫人寿保险(百慕大)等向中国银保监会提交了筹建富卫人寿保险公司的申请材料。其中,富卫人寿保险(百慕大)公司持股比例为51%,另两家中资企业合计持股49%。
据悉,富卫人寿保险(百慕大)为瑞士再保险、以及李泽楷旗下盈科拓展集团等持股的富卫集团全资子公司。如果能尽早获批,富卫人寿保险公司则有望成为中国扩大保险业对外开放后获批的第一家持股比例达到51%的合资人身险公司。(上海证券报)

|点评 |
2012年,李嘉诚正式为两个儿子分家,长子李泽钜掌管家族的主要资产,次子李泽楷则获得了数百亿的现金。和稳重的哥哥不同,弟弟李泽楷在资本市场长袖善舞,向来很高调,即使是在分家之后,李泽楷依然用自己“交易员式”的资本运作手法,把现金拿去投资赚取利润。此次,李泽楷旗下公司将在内地开保险公司,说明了中国内地(尤其是上海)的金融业开放速度和程度远超出众人想象。李泽楷能否借着这股加大开放的浪潮在大陆获得成功,他的这第一战很关键。
乐天玛特基本退出中国市场
近日,利群股份发布公告称,公司拟收购乐天购物(香港”>控股有限公司旗下的2家香港法人公司,以及10家华东地区法人公司,这些公司旗下资产包括15处房产和72家门店等经营性商业资产。这笔交易对价为人民币16.65亿元。
据悉,这已经是一个月内,乐天第二次出售中国的门店了。早前,乐天购物向物美出售北京的21家乐天玛特门店。在出售上述门店后,乐天在中国将仅剩下华中和东北的14家门店。(每日经济新闻)
|点评 |
对乐天玛特来说,继续留在中国市场越来越没有意义,赶紧卖掉才是止损之举。不过,乐天卖门店却像挤牙膏一样,前前后后用了一年多的时间,价值已经大打折扣。
乐天的退出与中韩关系降温以及民间抵制有关,殊不知,这既是对外商投资信心的一个打击,也是对那些在乐天就业的普通民众的一种伤害。超市、购物广场是吸纳缺乏技术的普通劳动者的重要渠道。失去工作后,他们的生活会受到立竿见影的影响。
二更主动永久关停二更食堂公号
5月14日,就此前“二更食堂”推文出现不当内容,二更再次致歉并决定:第一,永久关停二更食堂公众号及其他所有平台的二更食堂账号;第二,免去二更食堂CEO李明在二更网络公司担任的一切职务;第三,根据停职检查的情况,解除此次事件相关运营责任人的劳动合同;第四,严格完善二更旗下所有内容生产流程机制。
二更创始人丁丰表示,二更食堂运营团队存在价值观导向上的偏差,内容审核机制存在漏洞,运营负责人缺乏应有的管理意识,把关不严。(新浪科技)

|点评 |
表面上,二更是因为一篇文章引发众怒,但在这背后,其实是二更的整体价值观出现了偏移,当初李明说,“文章讲成果不讲成本”,如今看来,或是为此次被永久关闭埋下了伏笔。
二更这次暴露出来的问题,也值得引起自媒体反思,不能再单纯为了流量而蒙眼狂奔。
浙江澣叶38亿收购981个公号遭问询
5月13日晚上,要耗资38亿元收购981个微信公众号的上市公司浙江澣叶发布公告称收到了上交所的问询函。这981个微信号的运营主体是深圳量子云科技有限公司。
4月27日,瀚叶股份发布预案称,拟通过发行股份及支付现金购买量子云100%股权,其中以现金方式支付9.5亿元,以发行股份方式支付28.5亿元。(凤凰网)
|点评 |
上交所问询函简直可以当做自媒体运营培训手册来看,不仅对资本运作套路全懂,对公号运营流程也相当熟悉,句句戳中要害。很多做公号的人都不一定懂得什么是ARPU,什么又是ARPPU,但这些内容上交所的问询函都有,看来是找了行家里手。
更重要的是,这份问询函提示了自媒体运营潜在的风险,对所有做公号的自媒体都具有借鉴意义。这也从侧面表明,公号再大,实际上是相当脆弱的,动辄上百万粉丝的号,说有价值是有价值,说没价值也可能一夜之间就归零。
乐视网存在暂停上市风险
5月14日,乐视网举行2017年度业绩网上说明会。乐视网财务总监张巍表示,公司现金流极度紧张,当下融资难以覆盖短期债务。2017年度计提各项资产减值损失约108亿元,其中坏账损失计提约61亿。
此外,根据深交所的规定,若出现最近两年的审计报告对公司为否定或者无法表示意见,深交所可以决定对公司暂停上市。(澎湃新闻)
|点评 |
从最近一期的季报可以看出,乐视网堪忧的财务依然在持续恶化。而对于贾跃亭欠的一屁股债该怎么算,何时算,如何追讨?其实乐视网也没有一个好办法。这些都说明改了名字的新乐视仍未能彻底摆脱贾跃亭的影响,至今还在泥潭当中。
至于市场上还有人期待乐视重回千亿市值,不得不说,这有些天方夜谭了。现在乐视的股票都“妖”成什么样了,即使乐视网能走一步算一步,度过眼前的危机,也很难阻挡资本市场对其投下不信任的一票。

富士康启用战略配售发行方式
5月14日,富士康正式披露《首次公开发行A股股票招股说明书》,富士康拟发行约19.70亿股,约272.53亿元。在发行方式上,富士康股份采用了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式。并且,战略配售中50%的股份锁定期为12个月,50%的股份锁定期为18个月,部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。而网下发行中的70%将锁定1年,只要参与网下申购的投资者无选择权是否锁定,必须认可该条件。(证券日报)
|点评 |
在富士康最新披露的公告中,最引人关注的就是富士康引入了A股市场销声匿迹多年的“战略配售”发行方式,上一次有公司用它,还要数往前推四年的陕西煤业。
所谓战略配售,就是引入战略投资者向其发售固定份额的股份,该部分股票的价格与市场无关,但有持股期限,不到特定时间就不能卖掉。富士康此次使用战略配售,由于流向市场的融资规模变少,使得上市后公司股价的压力小了很多。这对接下来独角兽IPO及境外上市公司CDR提供了新的思路,至少股票出现大起大落的可能性会降低很多。



文中股市、期货内容仅供参考
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金融圈再打虎!中国华融董事长赖小民被查,曾自曝“瘦了20多斤,肥了公司”



昨天(4月17日),一则反腐“打虎”的新闻震惊了整个金融圈。

4月17日,中央纪委国家监委网站发布消息,中国华融资产管理股份有限公司(中国华融,02799.HK)党委书记、董事长赖小民个人涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。



赖小民的知名度也许比不上之前落马的保监会原主席项俊波,但是央行、银监局官员出身的他曾用9年时间让华融净资产增加了十倍,净利润提高60多倍。而就在上周,赖小民还在博鳌亚洲论坛公开亮相。
每经小编(微信号:nbdnews)注意到,截至4月18日凌晨2点,中国华融还未就此事发布公告。


▲赖小民接受媒体专访 图片来源:中国华融官网


曾带领华融寻求转型

中国华融的前身是中国华融资产管理公司,于1999年10月19号由财政部控股成立,是国有四大资产管理公司(AMC)之一。

华融当初设置的目的是为工商银行接收处理6800亿不良资产,华融最早的员工大多也是从工行出来的。到了2006年,这些不良资产已被华融处理完毕。
2006年10月27日,中国工商银行在香港、上海两地同时上市,集资220亿美元,成为当时全球资本市场集资规模最大的IPO,可以说华融对此功不可没。


▲图片来源:中国华融官网

每经小编(微信号:nbdnews)注意到,根据企业管理杂志报道,赖小民曾在采访中表示,自己当初并未想过要来华融,直到当时的银监会刘明康主席和主管的副主席找他谈了4次,才决定接受任命。
2009年1月,赖小民上任中国华融资产管理公司党委副书记、总裁等职,2012年9月起任中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长。

根据美国资产管理公司的经验,华融等四家国有资产管理公司在成立之初,就被设置了10年的存续期,处置完不良资产即应退出历史舞台。也就是说,到2009年10月,华融就将迎来“十年大限”。

赖小民曾在接受企业管理杂志采访时回忆道,他在刚接手华融时发现,公司亏损严重,员工队伍老化,并且很多员工还抱着想回工行的想法。不过随着工行上市后人员独立,这些华融人回归工行的大门基本被关上了,很多人因此心态迷茫。


▲图片来源:中国华融年报

在赖小民任职期间,华融逐渐扩展业务范围,银行、证券、租赁、信托、期货、消费金融等全金融牌照。华融的业务内容从不良资产经营向银行、证券、信托、融资租赁、私募股权及保险等业务延伸,逐渐成为一家综合性金融控股集团。
2009年1月,赖小民上任时,华融32个分公司中有25个严重亏损,整个公司利润才4.03亿元,员工平均年龄50岁。


根据中国华融2017年报显示,2017年华融实现营收1280亿元,净利润266亿元,净资产达1826亿元,总资产超过1.87万亿元。比起赖小民刚上任时的数据(净资产156亿),华融在赖小民上任期间净资产增长了10倍。

“我自己瘦了,但把华融搞肥了!”

每经小编(微信号:nbdnews)注意到,赖小民在接受媒体采访、出席业绩发布会等公开场合时,都曾留下过不少金句。

赖小民曾在采访中坦言,自己当初并不想来华融工作。

> “我从来没有搞过企业。我当了北京银监局局长,当了办公厅主任,当了10年的厅局级干部了,我想在仕途上一直走下去…
>
>
>
> 当时很多人知道我,因为我在银监会干得不错,是办公厅主任,对于我到华融来,大家很不理解。华融是个小公司嘛,他们说你怎么跑到三流小公司来了?”

《中国杰出企业家管理思想访谈录》栏目第二季曾采访赖小民,节目中他曾用很多大白话阐述自己的管理思想。其中,赖小民将干部的任用标准浓缩为“想干事,能干事,会干事,干成事,不出事”,将自己来到华融以后的心态概括为“既来之,则安之,则干之”。

在2016年中国华融业绩发布会上,赖小民曾经自曝,他在华融工作的8年时间里瘦了20多斤。他感叹到:

> “我自己瘦了,但把华融搞肥了!”

不过令人遗憾的是,赖小民虽然有过上述慷慨的表态,但他依然将为自己的行为受到严肃调查。

华融谋求A股上市

中国华融2017年业绩报告会上,赖小民曾在现场表示,华融是唯一申请A股上市的资产管理公司,回归A股上市是华融2018年的既定目标。

此外,赖小民曾在2017年中期业绩发布会上表示,华融公司的战略是整个集团回A股上市,实现A+H,之后再分拆旗下的证券、银行、租赁等业务一家一家上市。

证监会最新统计显示,中国华融A股IPO审核目前仍处于“已反馈”状态,排队序号98,由中金公司和华融证券联合保荐承销。



中国华融自2016年12月23日公布A股招股书。根据招股说明书,中国华融拟发行不超过68.95亿股,不超过发行后总股本的15%;发行前每股收益0.41元,发行前每股净资产2.77元。

中国华融招股书表示,为更好地满足资本监管,实现稳健发展,该次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充该公司资本金,发展公司主营业务。

财政部是中国华融主要发起人、控股股东、实际控制人。截至2016年披露的招股书签署日,中国人寿集团直接持有中国华融16.5亿股股份,占A股发行前总股本的4.22%。同时,高盛、中金、中粮、中信证券国际、复星国际和马来西亚国库控股等都是中国华融引进的战略股东。


▲赖小民会见马来西亚国库控股副董事长 图片来源:中国华融官网

2015年10月,中国华融便在香港联交所主板上市,累计募集资金196.97亿港元。
每经编辑 郑直

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A股连续大涨!今晚股市突发2大重磅利好!投资者跑步入场!

最近A股大盘持续上涨,场内资金赚钱氛围浓厚!刚刚我用“换手率App”复盘了今天所有板块,感觉短期市场人气保持非常大的热度,未来几天股市行情继续看好!首先和老股民分享两个今晚港股突发的利好消息!明天手中有股票的老铁们应该开心了!
【今夜利好消息一:盘后深交所发布了3月新增投资者数量,创造了最近1年的新高!】

利好解读:这说明了什么?说明了场内投资者基本上在3月都赚到钱了,赚钱效应聚集让场外观望的投资者都选择跑步入场!股市有人气就会带来持续上涨,场外现在还在观望的投资者看到3月新增了这么多股民,现在肯定都跃跃欲试准备开户!2018年像3月份这样的结构性牛市行情预计会持续一长段时间,老铁们要把握机会了!
现在好行情确实来了!很多老铁们都在后台留言问我用什么炒股软件炒股?说实话!我自己平时手机看股票,因为对短线要求特别高,幸运的是,
“换手率App”满足了我一切对短线妖股挖掘指标的需求!“换手率App”最近确实特别火!身边很多国内一线顶尖龙虎榜席位游资操盘手都在用!专业炒短线妖股非常有盘感!我现在每天手机看盘都用“换手率App”,确实很好用!“换手率App”是目前市场上当之无愧的短线之王!国内最火最热的短线涨停板妖股题材基本都提前发源在“换手率App”!老铁们可以长按识别图中二维码免费下载“换手率App”!也可以应用商店直接搜索下载“换手率App”免费挖掘潜力股!


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2行情,我自己体验了一下,感觉非常不错!



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【今夜利好消息二:刚刚连续两只去年分别盈利6.27亿和4.8亿的煤炭行业ST股同时摘帽!】
利好解读:煤炭行情在今年第一季度表现比较弱势,可以说是落后大盘的,这对新入场的资金有很大的吸引力,毕竟没人愿意去追涨了很多的小盘股,煤炭股反而更安全,另外一点煤炭行业同时出现两个ST摘帽股,说明行业整体利润提升,存在估值修复的空间!
博鳌亚洲论坛2018年年会将于4月8日到11日在海南博鳌举行。年会拟设置“全球化与一带一路”、“开放的亚洲”、“创新”、“改革再出发”四个板块,共60多场正式讨论。
出于对“换手率App”信息分享的版权尊重,具体哪两只煤炭股今晚成功ST摘帽,我就不在文章里面说了,大家可以下载“换手率App”,免费查看这两只ST摘帽的煤炭股!



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任正非如何管理180000大军?你还真不一定学得会



岛 君 说
关于利润分享和收益分享的研究,涉及到企业的两个根本问题,做大和做强,所有做企业的无不关心。同时,企业建立合理的分配体系不仅是留住员工的重要方法也是激励员工的有效手段。
华为在收益方面的分配原则不仅留住了18万企业员工,更在不断激发员工的奋斗热情,取得了巨大的成功,相信这对大多数企业也有着一定的借鉴意义。
编 辑:杨不悔来 源:正和岛(ID:zhenghedao)

华为价值创造的四个要素
劳动、资本、企业家和知识
从根源上追问并寻求解决之道,唯独是人力资源,是中国最大的优势,但是偏偏就是在这一点上,中国许多企业还没有找到一套管理的方法论,来把这个资源充分的打开。
关于利润分享和收益分享的研究,涉及到企业的两个根本问题,做大和做强,所有做企业的无不关心。
如何做大?目前中国公司的做法,除了华为,或者说像少数华为这样的企业之外,大部分都是采用多元化的、资本运作的方式做大,其结果是在它进入的每一个领域都不能成为优秀者,最后困扰着进去了退不出来,有点被五马分尸的感觉。
为什么中国企业做不强?在我来看,因为没有把财富创造的源泉打开。问渠哪得清如许,惟有源头活水来。
关于华为的价值创造要素,识别价值创造要素,最终是要解决它的价值分配制度。华为的价值创造要素是四个:劳动、资本、企业家和知识。
首先是企业家要素,任正非是中国代表性的优秀的民营企业家。
其次是知识要素,华为创造了许多知识,但是它实际上现在还没有走到运用标准、运用知识产权来创造财富的阶段。它还只是用知识把它凝结在自己的产品中,然后通过产品的竞争力去创造财富。
第三是资本要素。在高盛、摩根士丹利看来,华为是世界500强内唯一一家没有上市的高技术公司,他们认为在华为蕴藏着巨大的价值还没有实现,因此他们多次怂恿华为上市。但是任正非明确表示,华为不会上市,按照中国的公司法,华为是有限责任公司,发起人不超过50,华为上市的话,发起人也不超过200,这么多员工没法通过上市来实现产权机制。
华为的创造源泉是什么呢?最核心的要素其实就是劳动。要解释华为为什么能成长到这种规模,成长速度这么快,在通信领域已经是和爱立信比肩的世界级领先企业,它靠什么?简单地说,就是它把劳动这个财富创造的源泉充分的打开了。

劳动创富源泉亟待中国企业开启
我们回过头来看,中国企业在资源上唯一带有禀赋性的优势就是人力资本,能源、自然资源、水资源、土地资源都非常紧张,在世界上不占优势。
唯独人力资源,是中国最大的优势,但偏偏就是在这点上,中国许多企业还没有找到一套管理的方法论。要充分打开这个资源,开启劳动财富创造源泉,它会引出来一系列的管理挑战和问题:
1.怎么大规模吸引、留住、激励高素质人才。2.怎么发挥大规模人才队伍的创造潜能。
3.大规模优质人才吸引过来了,怎么管理。
4.怎么驱动企业持续成长。

股权激励的得与失、乐与痛
这就带来了企业管理上的一个根本性的问题,就是劳动的动机,他把企业做大,为这个企业献身的动机从何而来,他为什么投身于这个企业,为什么献身于这个企业?这个问题从根上不解决的话,这个企业做不好。

1.我为什么献身于这个企业
企业搞投机与私有产权制度不明确有关。
我们整个业界都在关心股权的问题,关心所有权的问题,但是我们看到所有权在企业的运用是受到了一定的限制,也有一定的局限性。
人们为什么要求所有权。我们说私有产权是经济社会中人们的基本权利和基本的动机;它还受法律保护,保护私有产权是社会的稳定机制。
我们的制度在不断演进,而社会中的不稳定,其中很关键的原因之一,就是我们在保护私有产权上整个的态度模糊,在原则上或者法律上阐述得比较模糊。宪法说保护合法的私有产权,产权是神圣不可侵犯的。需要法律去真正确凿的把它明确下来。
为什么现在许多资本外流,不愿意投资于实业,不愿意投资于那些本来是持久的、可延续的产业,而去搞投机的产业?这和我们私有产权制度不明确有很大的关系。

企业到底是属于谁?
2003年我曾经做过许继电气CEO王纪年的顾问,许继电气想搞管理层持股,当时因为许继电气的资产规模已经很大了,怎么操作呢?就以企业改制的名义,对企业的资产进行“重估”,即在某种程度上低估企业资产,这样估下来还是买不起。
以王纪年为首,和管理层注册一家公司,由德隆来贷款,来持有许继电气的股份,王纪年就是这家企业的控股人。德隆除了给这家企业贷款以外,德隆还参股百分之十几,德隆是想通过这种方式来控制许记,把它的触角伸到电力装备上。
王纪年当时把我请过去,德隆依据的理论是,许继电气就是你们最初创业的这二十几个人创办的,最后在许昌这一片荒凉的土地上创造出40多亿资产的大企业,这个企业应该属于你们的。
当时听了他们的说法,我就很不认可,就说你不能这么说。实际上我们实行的还是资产阶级法权,就是谁投资谁所有,你不能说这个企业是劳动创造的,就归劳动力所有,或者管理层创造的就是管理层所有,我们经营的理论还是谁投资谁所有。
许继电气的国有性质是不能改变的,如果你说许继电气是这二十几个管理层创造的,那工人还说这是劳动创造的,那不成了劳动者所有?这就成了造反有理了。
所以规则是不能改变的,就是资本雇佣劳动。如果变了,天下大乱,就是谁投资谁所有。

精英文化是企业核心层不稳定的重要因素

这带来企业管理上一个根本性的问题,把企业做大,为企业献身的动机从何而来,为什么献身于这个企业?这个问题从根上不解决的话,只能靠几个精英做企业,不靠谱。
所以许多企业里形成两极分化,我把它叫做精英文化,就是拼命地给这些精英加工资,而压制劳动力的薪酬,做成本控制,而给精英高薪酬,远远超过了这个人的西方价值。
他如果在西方工作,其实不值这个价。很多海归,在西方不过是下层的职员,到了中国以后身价翻倍,跳了两次槽,工资更高了。像TCL此前的国际业务被他们做得一塌糊涂。
企业形成精英文化带来的结果就是管理层和员工在利益上分离,不是共同体。还有就是依赖精英,结果是精英在企业中跳来跳去,使得核心层不稳定,还有可持续获益。按劳分配是一次性的,产权是可以不断依据这个产权获益的。再者可继承,劳动是没法继承的,所有权是可继承的。

所有权分散能给企业带来更高的绩效吗?
一个企业家把自己的产权分散给管理层、分散给骨干员工,是不是绩效就更高了?关于这个问题,我专门指导针对创业板上创业者股权比例与它工资的绩效作实证研究。
最后结论是,二者之间不存在明显的统计意义上的相关性,也就是所有者的产权可以占的比例很高,也可以占的比例相对少,这和企业的绩效并没有直接的、明显的统计意义上的相关性,并不因为占比小,企业的绩效就差。

2.股权激励的得与失、乐与痛
管理层持股,不能解决员工长期激励问题。
所有者持股比例的高低与绩效不具有相关性,那么管理层持股怎么样呢?
股东把自己的股份分给管理层,我们看到在许多未上市公司中,不分也不行。但也有不分的,远大创始人张跃就说,给什么都行,就是不给股权,也搞得很好,但是许多企业不给股权不行,财富没有做大,只好用股权激励,画一个饼。
类似激励的结果,就是对外要通过上市实现股权价值,都去挤IPO,中国的IPO挤不上去了,就挤国外的。挤到国外之后,几乎成为别人的靶子,专门有国外公司做空中国的上市公司,来中国调研之后,回去就做空这个企业,大赚一笔,许多公司折戟沉沙。
管理层持股先不说对管理层的激励,它仍然没有解决广大员工的长期激励问题,企业不是只有高管有了积极性就能办好,尤其对于高技术企业。
所以怎么解决广大员工的长期激励问题,这是从根本上解决企业能不能成长起来,能不能做大做强的源头性问题。

全员持股激励模式的局限性
那让员工持股行不行?既然所有者持股比例的高低与企业的绩效不具有明显的相关性,那么再分散让员工持股,是不是有效呢?
员工持股计划(ESOP)兴起于上世纪50年代的美国,在法律上支持员工持股,由员工成立一个信托基金,把员工持股在信托基金里开设私人的账户,基金购买公司的流通股。
用什么钱购买呢?是公司向商业银行担保,商业银行给ESOP贷款,ESOP来购买公司的股票,用公司股票的分红来偿还购买股票的成本,形成闭环机制。
但员工持股有很大的局限性,它不是像那种持有企业的股权,能够随时流动,只有到退休时,员工才能去兑现,ESOP的偿还机制,让员工没有感受到这种激励。
从美国的调查情况来看,实行ESOP的企业,对它的效益提升,从平均意义上来说,幅度在8%左右,所以许多公司照样亏损,甚至破产,最典型的就是美联航员工持股占到15%,他们在董事会中也有投票席位,仍然避免不了破产被收购。
这种机制虽然是一种所有权,购买的是企业的流通股,但激励效果并不显著,因为它并不直接跟员工的利益挂钩,这使员工在购买企业股权时,因为不能流动承担了巨大的风险。
如果企业在中间经营出现问题,就等于退休金都泡汤了。最典型的就是安然破产时,员工购买的股票全部没有兑现。

华为员工持股计划为何能成功?
华为员工持股计划在公司成长过程中起了关键的吸引、留住和激励作用。
华为员工持股计划是广覆盖,员工持股人数庞大,现在华为的员工人数超过18万,其中持有华为股票的员工接近8万,统筹在工会下面管理。
华为曾经邀请美国一家专门做股权设计的咨询公司,调查发现对华为股权定性为“虚拟受限股”。所谓虚拟,就是它不是真正法定的股权。它的流通受限制,只有在你离开华为时,股票被公司回购,价格是以当时的每股净资产来计算的。

突出特点是高分红、低股价
吸引力何在?就是它的高分红。华为股票的分红,连续近几年保持在25%以上的回报率。而低股价的好处是,新员工在购股时,成本比较低,股票是不断配给新员工的。如果员工离开华为时,公司回购时成本也比较低。
所以,盘子越做越大,老员工持股的比例越来越低。它还有意地设计了每个岗位有一个持股的上限,在华为内部叫做“饱和配股”,就是在这个级别上,你最多能够买到多少,再高了就不会让你购买。
这种机制的设置,新员工作为价值创造的新生力量,把他们通过持股的方式留在企业里,从长远来看,是对老员工有利,这样支持了他的效益不断增长,高分红率能够持续下去。这对吸引和留住中青年的新员工有很大的作用。
也许一些老员工的工资奖金只有分红的几分之一。老员工获得同样的股值,因为原来低价时,吸纳了很多股票,华为的宗旨是把当前贡献者和历史贡献者二者的利益平衡起来。
在新老员工的矛盾突出阶段,要把分红降下去,给新员工涨工资,现在一二季度分红,三季调职级,四季度涨工资,公司每个季度都有打鸡血的方式。
而激励和贡献之间差不多要有接近一年的延时,这样确保奖到实处。华为规定工作满八年,在45岁可以申请退休,三年之内最高级别保持他的股票,唯一的差别是每年仍享受分红。
公司的未来通过战略规划补贴保障,哪些领域要投多少资金,包括员工的待遇奖金都设计在里面,这区别于很多公司追求中短期的经营效益,而未来战略补贴必须花完,落地必须有细则。

任正非仅持股1.01%
为什么并不影响控制权
还有一个特点,由于每年不断稀释、不断配股,盘子越来越大,所有者的持股比例越来越低,最典型的就是任总本人的持股比例只有1.01%,但是这并没有影响他对企业的控制权。
所有者持股比例在一家未上市公司中是1.01%,这个在世界上找不到第二家。还有一个重要的原因,就是华为员工股票结构中没有一股外部股,没有国有股,没有外资的股份,没有战略投资者,全部是员工持股。
所以任正非在维护所有者的控制权方面,并不因为股权不断稀释而被削弱。他敢把这个股票盘子再做大,吸引更多的员工,或者给更多的新员工,给他们授权配股。

华为员工持股其它企业难效仿
这个制度在一开始形成的过程中不断地演化和完善,其它企业能不能模仿呢?比较难。
其中有一个很关键的法律上的障碍,就是以内部员工购股的方式来形成员工持股计划,可能会被相关部门定性为内部集资。华为因为是有深圳市特区体改委的红头文件允许试点,红头文件之后就再不见红头文件了,所以这个制度并不是在其它企业能够广泛推开的。
因此其它企业不是用购股的方式来给员工配股,而是用配股的方式来给员工配股,就削弱了他的股票风险。削弱了风险以后,员工也就不重视这个股票是亏了还是赚了,反正他自己是没有掏钱的。
就像除夕夜打兔子,有它也过年,没它也过年。股票要成这样就没有作用了。所以华为的股票是买的,这一点非常重要,它有风险的机制在里头,员工很在乎他买股的钱。
加上银监会终止了华为担保,银行给员工贷款,员工用贷款来购股,购股以后用他的分红来偿还贷款的成本,银行终止了这个机制,员工现在是真得用自己的奖金来购买,这个股票值不值得买,就要权衡了,买了以后他也会非常珍惜这个股票,非常关心回报的变化。
但也有局限性,一是饱和配股本身的局限性,二是原有的融资扩股方式终止以后,对新员工购股的热情有一定的削弱,因为新员工购股的能力有限,财力有限。
西方有这样的做法,就是用公司节余的现金借给员工,员工再用这个钱来购股,华为现在还没有这种机制。我国在金融上控制得很严,限制了企业采用西方成功的做法。
华为这种虚拟受限股,是一种利润的分享制度,只不过是借助股票这种形式,使它的分配更合理。怎么实现广大员工的长期激励问题,使他们不是作为雇佣者的心态来参与到企业的运作当中,从根本上调动他们的积极性,这是一个企业必须解决、必须面对的一个问题。


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